波動率漸起，耐心等待下一輪上漲

今天有些小忙，但看到市場波動比較大，還是寫一篇，供大家參考。

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在聊市場前，不妨聊個更重要的，半年報。

截至上周五，A股上市公司完成了半年報的披露，各家券商的研報也紛紛周末加班加點的發了出來。老南昨晚也在“16號內參”分析了下。

值得關注的兩點，一是整體看，明顯還是筑底過程中：

營收和利潤，都還趴著。

二是細節看，你會發現A股今年的上漲，雖然部分有泡沫，但完全和業績對得上。

這波反彈最兇的TMT，恰恰是盈利增長最強的；而今年跌幅較大的行業，典型如煤炭，盈利也是下滑非常明顯的：

所以，年初至今的行情，固然有流動性過剩的助推，但的確也有實打實的業績支撐，雖然期間產生了些泡沫。

我用wind把所有A股拉了個今年漲幅數據，均值32%，中位數19%，兩個數值差距不小，說明今年市場分化不小，結構化特征明顯。

數據來源：wind

這個漲幅也和當前的基本面數據，是對的上的，并非普漲，而是政策+基本面+流動性共振下的結構型行情。

02

今天的盤面明顯有了分化的跡象，其實從上周開始就以及能感受到，小票在走弱，大票更強：

A股經常走出這種風格型的上漲，然后到極致的時候，風格切換。

如我們周末的文章，有朋友看到后私信我：

今天發現家里這里樓道的電梯廣告，已經開始基金公司狂推自己的基金了，猛曬業績 半導體 創業板 機器人。

你看，和20年下半年，滿大街的基金推薦，都是醫藥、消費、中概互聯，是不是一樣的感覺？

也因此，如我們之前經常說的，你自己要區分看，當下賺的是業績的錢，還是泡沫的錢，如果是前者，要敢拿，別怕波動，如果是后者，那就別扯什么價值，發現不對了，趕緊跑。

03

今天有個客人，拿了一只基金來咨詢我，今年翻番了，100%多了。

我一看基金經理，果不其然，才做基金經理2年，重倉TMT，而且都是這波沖的最兇的票，賭性十足。

你很少見到長期業績優秀的基金經理，如此高倉位單飚某個細分行業，自然業績被年輕人碾壓。

但如同一句諺語：華爾街只有老的和猛的。一般這么猛的，都很難持久，風格輪轉后，大概率會吐回去，不信看看上一輪的所謂明星，后來是如何跌的。

因此這種管理人，要慢慢分批止盈了，尤其是凈值曲線明顯掉頭后，要走的堅決些。

昨天刷了下各家券商的研報，看到有一句些的比較好：

９月業績為錨，10月政策為帆。

前者對應半年報的數據，市場會有定價，后者對應我們反復提到的十五五。

今天又聽到一個業內的朋友，說了句：

今年賺趨勢錢的階段過去了，下面是賺波動的錢的時候了。

這兩句話也送給大家斟酌參考。