國(guó)會(huì)山里遍地股神

當(dāng)國(guó)內(nèi)金融圈正在流行從“金飯碗”到“鐵飯碗”的上岸路線時(shí)，美國(guó)的議員們已經(jīng)展現(xiàn)出了睥睨華爾街的投資實(shí)力。

被譽(yù)為國(guó)會(huì)山股神的美國(guó)前眾議長(zhǎng)佩洛西，2024年又秀出一波70.9%收益率的投資操作。別看她相對(duì)“國(guó)運(yùn)指數(shù)”納斯達(dá)克還有40%的超額，但放在一眾國(guó)會(huì)議員里也不過(guò)排在第十位。共和黨眾議員大衛(wèi)·勞澤憑借著英偉達(dá)的持倉(cāng)，以149%的年度收益率一舉奪魁。

相比之下，晨星評(píng)選出的美國(guó)2024年前十佳基金，第一名的收益率不過(guò)56.13%，在國(guó)會(huì)山的世界里，甚至拿不到自己的號(hào)碼牌。

如果說(shuō)個(gè)案的優(yōu)秀不足以刻畫(huà)出國(guó)會(huì)山群像，那么Unusual Whales還統(tǒng)計(jì)了一組平均數(shù)。根據(jù)他們發(fā)布的2024 年國(guó)會(huì)交易報(bào)告，2024年，整體更傾向于持有科技股的民主黨議員平均收益率為31%，整體更傾向于持有金融和大宗商品的共和黨議員平均收益率為26%，略顯遜色。但兩黨的平均收益率均超過(guò)標(biāo)普500的24.9%漲幅。

“戰(zhàn)勝指數(shù)”，對(duì)于巴菲特來(lái)說(shuō)都是一件相當(dāng)有挑戰(zhàn)的事情。可放到以立法為主業(yè)的議員們面前，卻輕輕松松把炒股副業(yè)發(fā)展到了專業(yè)機(jī)構(gòu)都汗顏的地步。

盡管議員們的收益率背后，也面臨著來(lái)自輿論質(zhì)疑其“內(nèi)幕交易”的諸多爭(zhēng)議。但事態(tài)不僅沒(méi)有迎來(lái)扭轉(zhuǎn)，反而在2025年走向更為戲劇化的一幕。

4月初，當(dāng)整個(gè)美國(guó)資本市場(chǎng)都在突如其來(lái)的“對(duì)等關(guān)稅”面前戰(zhàn)栗顫抖時(shí)，華爾街很難想到，總統(tǒng)特朗普會(huì)在4月9日親手在Truth Social上發(fā)布年度推文——“THIS IS A GREAT TIME TO BUY!!!”，然后在4個(gè)小時(shí)之后，正式宣布對(duì)75個(gè)國(guó)家暫停實(shí)施“對(duì)等關(guān)稅”90天的消息，美股果不其然應(yīng)聲大漲。

眼看著金融中心在從華爾街挪向華盛頓，焦慮是屬于紐約客的事情。畢竟，華盛頓的不確定性越高，國(guó)會(huì)山的議員們信息差就越大。

令人心動(dòng)的“巧合”

在美國(guó)國(guó)會(huì)山議員的投資過(guò)程當(dāng)中，巧合總是會(huì)在不經(jīng)意間發(fā)生。

比如民主黨眾議員黛比·舒爾茨的投資組合創(chuàng)下了僅次于 Rouzer 的收益率，身為眾議員軍事建設(shè)撥款小組委員會(huì)的高級(jí)成員，而她所買入的衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)商Viasat，自2020財(cái)年以來(lái)已經(jīng)收到了超過(guò)27億美元的政府合同，主要客戶是國(guó)防部；比如共和黨眾議員、國(guó)土安全撥款小組委員會(huì)成員丹·紐豪斯在2024年4月購(gòu)買了政府最大的承包商之一RTX的股票。

而眾議員瑪喬麗·泰勒·格林（Marjorie Taylor Greene）的操作更是過(guò)于精準(zhǔn)，其在2025年4月8日購(gòu)買了1.1萬(wàn)至16.5萬(wàn)美元亞馬遜、Lululemon等受對(duì)等關(guān)稅消息而下跌較多的股票；次日進(jìn)一步買入2.1萬(wàn)至31.5萬(wàn)美元英偉達(dá)等科技股。而這一切都發(fā)生在特朗普發(fā)帖稱“THIS IS A GREAT TIME TO BUY”之前。

不過(guò)，相比參議員理查德·伯爾在2020年干的事情，眾議員們只在國(guó)會(huì)山的外圍賺了點(diǎn)有限的信息差。

2020年2月27日，在新冠疫情爆發(fā)的前夕，美國(guó)總統(tǒng)特朗普聲稱該病毒可能是季節(jié)性的。“它會(huì)消失的。就像一個(gè)奇跡一般，總有一天它會(huì)消失，”隨后他又補(bǔ)充道，“當(dāng)然，在情況好轉(zhuǎn)之前可能會(huì)先變得更糟。”

美國(guó)參議員理查德·伯爾顯然對(duì)此并不贊同。其在當(dāng)月的13日就通過(guò)33筆單獨(dú)的交易出售了價(jià)值62.8萬(wàn)至172萬(wàn)美元的個(gè)人股票，其中包括了大量旅游、酒店等受疫情影響較大的行業(yè)。在市場(chǎng)暴跌的前夕，他單日賣出的股票數(shù)量達(dá)到了近14個(gè)月的新高。

事情遠(yuǎn)不止于此，在總統(tǒng)安撫民眾的同一天，理查德·伯爾還參加了一場(chǎng)名為國(guó)會(huì)山俱樂(lè)部（Capitol Hill Club）的午餐會(huì)。出席這次活動(dòng)的嘉賓代表了來(lái)自北卡羅來(lái)納州不同行業(yè)的公司和組織，而他們都有一個(gè)相同之處：這些公司或其政治委員會(huì)在 2015 年和 2016 年向伯爾的競(jìng)選活動(dòng)捐贈(zèng)了超過(guò) 100,000 美元。

根據(jù)NPR公布的一份秘密言論錄音，理查德·伯爾在午餐會(huì)上對(duì)新冠疫情的嚴(yán)重程度做了進(jìn)一步的說(shuō)明。“它的傳播比我們?cè)诮鷼v史上看到的任何事情都要激進(jìn)得多。”理查德·伯爾說(shuō)道，“它可能更類似于 1918 年的大流行[2]。”

與此同時(shí)，理查德·伯爾在會(huì)上還未卜先知般地做出了幾個(gè)判斷：

1）歐洲旅行可能會(huì)變得很危險(xiǎn)；

2）北卡羅來(lái)納州的一些社區(qū)學(xué)校可能將會(huì)關(guān)閉；

3）軍事醫(yī)院可能會(huì)被用來(lái)抗擊疫情。

巧合的是，這些預(yù)測(cè)最終都變?yōu)榱爽F(xiàn)實(shí)。13 天后，國(guó)務(wù)院開(kāi)始警告不要前往歐洲旅行；16天后，北卡羅來(lái)納州因冠狀病毒的威脅而關(guān)閉學(xué)校；3周后，公眾開(kāi)始知道軍事醫(yī)院被征用的可能性。

如果將所有的線索聯(lián)系起來(lái)，很難不令人產(chǎn)生這樣的聯(lián)想：理查德·伯爾在提前就知道了疫情的嚴(yán)重程度后，不僅先將自己的資產(chǎn)賣出，并在公眾知道這一消息之前，提前告知幫助他競(jìng)選的支持者們。

眼看著事態(tài)愈演愈烈，理查德·伯爾最終迫于輿論的壓力，在2020年5月15日辭去了辭去參院情報(bào)委員會(huì)(Senate Intelligence Committee)主席的職位。

對(duì)于國(guó)會(huì)議員們來(lái)說(shuō)，為了能夠得到這份年薪十五年沒(méi)有變過(guò)、總計(jì)17.4萬(wàn)美元的工作，他們不僅要花費(fèi)大量的時(shí)間和精力，并且還要籌集數(shù)百萬(wàn)美元競(jìng)選資金，最終才能夠獲得一個(gè)為美國(guó)人民服務(wù)的機(jī)會(huì)。但從另一個(gè)角度來(lái)看，僅僅是理查德·伯爾在疫情期間賣出的股票，其所變現(xiàn)的金額就至少是他4年的工資收入。

雖然理查德·伯爾如今已經(jīng)離開(kāi)了國(guó)會(huì)山，但理查德·伯爾式的議員投資法仍然在國(guó)會(huì)的各個(gè)角落里上演。尤其當(dāng)宏觀局勢(shì)開(kāi)始劇烈地影響美國(guó)資本市場(chǎng)的預(yù)期與估值時(shí)，關(guān)稅又何嘗不是一種“疫情時(shí)代”的變體？

雖然為了避免國(guó)會(huì)議員們的內(nèi)幕交易，美國(guó)也曾經(jīng)試圖出臺(tái)過(guò)相關(guān)的法案，譬如2012年頒布的STOCK法案便是專門針對(duì)國(guó)會(huì)議員利用內(nèi)幕消息獲利而制定的法案。但當(dāng)立法者們要為一部限制自己靠副業(yè)賺錢的法案投票時(shí)，結(jié)局就早已注定。

名存實(shí)亡的法案

議員炒股文化，在美國(guó)并不是一個(gè)秘密。2011年，美國(guó)一檔名為《60 minutes》的欄目向公眾揭露了“國(guó)會(huì)議員合法利用他們?cè)诠珓?wù)期間獲得的非公開(kāi)信息進(jìn)行交易”的內(nèi)幕。

斯坦福大學(xué)的研究員彼得·施韋澤（Peter Schweizer）在欄目中爆料道：2008年雷曼兄弟倒閉后的第三天，財(cái)政部長(zhǎng)和美聯(lián)儲(chǔ)主席向國(guó)會(huì)議員們做了一次關(guān)于經(jīng)濟(jì)狀況的閉門簡(jiǎn)報(bào)，而國(guó)會(huì)議員們也在會(huì)后展開(kāi)了一系列的股票交易。

尤其是眾議院成員之一斯賓塞·巴庫(kù)斯更是在會(huì)后的第二天就買入了市場(chǎng)下跌的期權(quán)，并最終獲取了豐厚的利潤(rùn)。

面對(duì)彼得·施韋澤的爆料，Bachus 辯護(hù)稱：“我不會(huì)因?yàn)樽约菏且粋€(gè)優(yōu)秀的投資者而感到內(nèi)疚，我能夠做出這樣判斷的原因是因?yàn)槲沂侵車詈玫耐顿Y者之一[3]。"

斯賓塞·巴庫(kù)斯堅(jiān)持稱自己從未利用過(guò)非公開(kāi)信息進(jìn)行交易，但這顯然無(wú)法讓民眾們信服。根據(jù)當(dāng)時(shí)的一份民調(diào)，僅有9%的民眾對(duì)國(guó)會(huì)表現(xiàn)感到滿意，創(chuàng)下有記錄以來(lái)的歷史新低[4]。

彼時(shí)恰逢美國(guó)國(guó)會(huì)連任選舉之際，為了能夠獲得選民們的支持，深陷內(nèi)幕交易丑聞的國(guó)會(huì)議員們翻出了早在2006年就已經(jīng)起草但始終未被通過(guò)的 STOCK 法案，并由時(shí)任美國(guó)總統(tǒng)的奧巴馬于 2012 年 4 月 4 日正式簽署。

值得一提的是，在投票環(huán)節(jié)中，參議員中的大多數(shù)都贊成通過(guò)該方案，僅有3名成員投出了反對(duì)票。而疫情期間大賺一筆的主角理查德·伯爾正是其中之一。

但是STOCK法案的核心并非禁止交易而是強(qiáng)制披露，明確要求國(guó)會(huì)議員及其配偶在45天內(nèi)披露超過(guò)1000美元的交易。另一方面，STOCK 法案的處罰力度并不大，沒(méi)有按時(shí)披露的議員們面臨的首次處罰僅為200美元的罰款。

在實(shí)際執(zhí)行過(guò)程中，議員的處罰信息也不會(huì)向所有人公開(kāi)。根據(jù)Business Insider的一份調(diào)查，2020年至2022年期間，至少有78名議員被發(fā)現(xiàn)延遲提交股票交易，但沒(méi)有人知道他們是否因違規(guī)行為而受到 200 美元的罰款[5]。

更重要的一點(diǎn)是，即便包括南希·佩洛西、理查德·伯爾等國(guó)會(huì)議員們因涉嫌內(nèi)幕交易而遭受廣泛的質(zhì)疑，但STOCK法案自成立以來(lái)，實(shí)際上并沒(méi)有一個(gè)國(guó)會(huì)議員和行政部門高級(jí)成員因?yàn)檫`反了STOCK 法案而受到指控。

而少數(shù)被判內(nèi)幕交易的議員之一克里斯·柯林斯（Chris Collins），其罪名也是因?yàn)樗谕瑫r(shí)擔(dān)任醫(yī)藥公司董事的情況下，先于市場(chǎng)知曉公司藥物研發(fā)結(jié)果而讓兒子提前賣出了相關(guān)股票，違反了美國(guó)的證券法。

2024年7月，兩黨參議員聯(lián)合提出一項(xiàng)名為ETHICS的法案，其全稱為Ending Trading and Holdings in Congressional Stocks，目的是禁止國(guó)會(huì)議員及其配偶和未成年子女交易個(gè)股。

法案貼心地做了過(guò)渡期安排，要求現(xiàn)任議員需立即停止購(gòu)買新個(gè)股，并在2027年3月下一屆國(guó)會(huì)開(kāi)始時(shí)剝離所有個(gè)人股票資產(chǎn)。違反禁令者需繳納相當(dāng)于其月薪的10%或違規(guī)資產(chǎn)價(jià)值的10%（取較高者）。

然而，相對(duì)溫和的STOCK法案從2006年提出到2012年通過(guò)，懸而未決了6年。如今，這個(gè)去年7月提出的ETHICS還沒(méi)來(lái)得及更新下文，國(guó)會(huì)山的股神們就又已經(jīng)迭代了一個(gè)版本。

從2008年金融危機(jī)期間，議員們?cè)阢y行倒閉前交易獲利，到2020年新冠大流行期間，議員們?cè)谝咔椴豢煽刂皰伿垭x場(chǎng)，再到2025年關(guān)稅震蕩期間，總統(tǒng)與議員們一起在股市里，翻手為云覆手為雨，沒(méi)有什么比“風(fēng)浪越大魚(yú)越貴”更能概括國(guó)會(huì)山的投資哲學(xué)。

尾聲

巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)自己的投資原則有三條：“第一，不要虧錢；第二，不要虧錢；第三，永遠(yuǎn)記住前面兩條。”而對(duì)于國(guó)會(huì)山的議員們來(lái)說(shuō)，保全本金同樣是他們?cè)诿鎸?duì)重大事件之前的第一原則。

以理查德·伯爾為例，其在2008年金融危機(jī)前夕，一邊告訴民眾不要恐慌，一邊讓其妻子從銀行里提走了所有的存款，避免了金融危機(jī)可能帶來(lái)的踩踏；而在2020年疫情爆發(fā)前夕，他同樣一邊安撫選民，一邊將受到疫情影響的相關(guān)股票賣出，避免了之后股市熔斷帶來(lái)的虧損。

“堅(jiān)守能力圈”則是很多議員們的另一條原則。

譬如推動(dòng)處方藥定價(jià)法案的眾議院教育和勞工委員會(huì)成員里克·艾倫會(huì)買賣醫(yī)藥公司相關(guān)的股票；眾議院金融服務(wù)委員會(huì)的民主黨籍眾議員辛迪·阿克斯恩則是會(huì)青睞銀行股票；力推可再生能源相關(guān)立法的民主黨籍眾議員阿蘭·洛溫塔爾，其家人更是在2019年至2021年間97次買賣太陽(yáng)能企業(yè)股票。[6]

總的來(lái)看，在投資原則上，議員們首先不虧錢，然后堅(jiān)守能力圈的操作，堪稱是比肩巴菲特的教科書(shū)級(jí)投資指南。只不過(guò)，真正的股神依靠分析公開(kāi)財(cái)報(bào)的能力而收獲全世界投資者的敬意，議員們則是在閉門簡(jiǎn)報(bào)會(huì)里擁有“be first，be smarter or cheat”的縫隙而受到了普遍的質(zhì)疑。

盡管，佩洛西曾一度理直氣壯地為國(guó)會(huì)股票交易辯護(hù)——“這是一個(gè)自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，議員們應(yīng)該有權(quán)參與其中”，但在普通人看來(lái)，國(guó)會(huì)山永遠(yuǎn)有一個(gè)無(wú)法企及的優(yōu)勢(shì)，就是在人們還沒(méi)看到考卷的時(shí)候，就已經(jīng)拿到了答案。

參考資料：

[1]芒格的預(yù)言和橋水的秘密，遠(yuǎn)川投資評(píng)論

[2]Weeks Before Virus Panic, Intelligence Chairman Privately Raised Alarm, Sold Stocks，NPR

[3]Congressional Stock Trades Get Scrutiny，NPROne of Trump’s billionaire supporters has harsh words for the president about his trade war，CNN

[4]“超級(jí)委員會(huì)”折戟超級(jí)難題，美國(guó)民眾痛斥政客誤國(guó)害民，中青在線

[5]78 members of Congress have violated a law designed to prevent insider trading and stop conflicts-of-interest，BUSSINESS INSIDER

[6]權(quán)力與金錢的游戲——起底美國(guó)官員內(nèi)幕交易，新華網(wǎng)

[7]Dozens of lawmakers beat stock market in 2024: Report，THE HILL

[8]Marjorie Taylor Greene faces scrutiny over stock trades before town hall，F(xiàn)OX 5

作者：吳文濤

編輯：張婕妤

責(zé)任編輯：張婕妤