安徽
【文/財圈社&道哥說車 張淺】5月26日，小米集團丟出了一份讓所有人瞳孔地震的一季報，手機業務還在那里歲月靜好，但汽車業務的數據簡直像一部懸疑劇：單車毛利率20.1%，創下歷史新高，結果再往下看，經營虧損31個億。
這就好比你開了一家包子鋪，每個包子毛利賺兩塊錢，高興得合不攏嘴，月底一算總賬，反倒虧了五萬——你第一反應肯定是：我數學是不是體育老師教的？別急，小米這道題，還真不是小學數學能解的。
先看一眼整體成績單，小米集團這個季度總收入991億元，同比掉了10.9%，經調整凈利潤61億元，同比暴跌43.1%，環比也縮水4.4%，乍一看這哪是小米，分明是“小苦”。
但真正讓資本市場炸開鍋的，是汽車業務那一欄：收入199億元，交付80856臺車，不含稅均價23.51萬（含稅26.56萬），毛利率20.1%，經營虧損31億元。
簡單粗暴地算一下，每賣一臺車，賬面能賺4.9萬的毛利，可最后反而要倒貼3.8萬的虧損，這感覺就像你辛辛苦苦跑完了馬拉松，終點線前被人一把推回去兩百米。到底哪里出了問題？
20.1%的毛利率，雷軍是怎么把“性價比”玩成“暴利”的？
20.1%的毛利率是個什么概念？你要是去問一個傳統車企的老總，他大概會點根煙沉默半天。作為對比，2025年第四季度特斯拉的汽車業務毛利率也不過是17.8%，而小米汽車，一個才交付了兩年的“新兵蛋子”，已經超過了這個數字。
你要知道，這可不是靠賣老頭樂堆出來的，23.51萬的均價，落地26.56萬，實打實地卡在特斯拉Model 3（參數丨圖片）、極氪007、小鵬P7i的脖子上。
這得益于雷軍干了一件他最擅長的事：用做手機的打法去做汽車——先把供應鏈壓到極致，再把產能逼到極限，最后用一個讓對手想罵街的價格，塞進去一堆讓消費者覺得“不買就虧了”的配置。
這里面，有兩個暗器，一般人注意不到。第一個是工廠、小米汽車去年底把北京工廠二三期給擴建完了，年產能直接拉到40萬輛級別，今年一季度交付8萬多臺，開工率健康得像劉畊宏的粉絲，固定成本被攤得薄薄的。
第二個是高配版本賣瘋了，尤其是SU7 Ultra，雖然一季度交付占比有所下降，但此前它對整個車系均價的拉動效應已經充分顯現，說白了，小米汽車現在的狀態就是：你以為他在走量，他其實在賺錢；你以為他在賣便宜貨，他已經在偷偷搶BBA的預算。
31億虧損的秘密：燒錢燒得理直氣壯，虧錢虧得戰略清晰
好了，最分裂的部分來了。既然毛利率都20%了，怎么還虧31億？這不是自相矛盾嗎？別急，你把財報翻到費用那一欄就會發現，單季研發費用穩穩站在15億元以上——集團整體一季度研發投入高達90億元，按汽車及AI業務占比推算，砸向下一代車型平臺、固態電池、高階智駕這些“五年后才能見真章”的東西，至少是十幾億量級的真金白銀。
顯然，雷軍沒打算只做一款SU7，他要的是整個艦隊，而建造艦隊最花錢的時候，恰恰是第一艘船剛下水、后續船還在畫圖紙的階段。
還有一個更隱蔽的吞金獸——門店和充電樁。小米汽車正在以一種“不管了先鋪上去”的瘋狂架勢開店，尤其往二、三線城市扎。截至3月底，全國143座城市已有490家銷售門店，每一家直營店的裝修、人員、運營都是白花花的銀子流出去。
與此同時，充電網絡也在燒錢，雖然是輕資產合作模式，但設備采購、場地租賃、電力增容，哪一樣不要錢？小米官方數據顯示其充電地圖已接入150萬個樁，單憑自家實力根本不可能鋪設這么密集的網絡，走的就是一條邊燒錢、邊借力的路子。
于是，你算一下：每臺車的毛利大概4.7萬，要分攤近2萬的研發、1.5萬左右的渠道建設、再加上充電和行政費用，毛利根本不夠分。這不是經營失誤，而是雷軍主動選擇的一種“虧法”——用今天的虧損，換明天別人追不上的規模。
所以你看，這份財報真正有趣的地方不是那些數字，而是數字背后的兩種完全不同的情緒。一邊是20.1%的毛利率，像一記清脆的耳光打在“小米不會造車”的臉上；另一邊是31億的虧損，又像一個冷靜地提醒：這場仗還遠遠沒到算總賬的時候。
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
