【廣發(fā)汽車】吉利汽車：從海外庫銷比視角看出口增長潛力

來源：市場資訊

（來源：GF汽車團(tuán)隊(duì)）

核心觀點(diǎn)

引言：

吉利汽車26年1-4月出口銷量同比增長1.5倍，目前市場基于第三方網(wǎng)站不完整的海外終端數(shù)據(jù)跟蹤，對公司后續(xù)出口的增長潛力存在較大分歧。因此本文嘗試通過海關(guān)+各國官網(wǎng)+Marklines數(shù)據(jù)的交叉驗(yàn)證，嘗試解決以下問題：（1）吉利汽車海外終端實(shí)際銷量幾何？（2）海外渠道庫銷比靜態(tài)幾何，還有補(bǔ)庫空間嗎？(3)銀河新車型出海還有哪些市場尚未布局？渠道擴(kuò)張和售后體系能力搭建進(jìn)度如何？

吉利汽車26年3月海外終端實(shí)際銷量已接近6萬臺，海外渠道庫存水平偏低，終端需求驅(qū)動(dòng)下的補(bǔ)庫潛力較大。

根據(jù)我們測算26年3月吉利汽車海外終端實(shí)際銷量約6萬輛，同比增長1.4倍。（1）從海外渠道庫存絕對值來看：剔除船運(yùn)在途庫存后，我們測算截至26年3月底海外渠道庫存絕對值約6.5萬輛，公司吉利海外需求快速擴(kuò)張渠道庫存呈現(xiàn)下降趨勢。（2）從海外渠道庫銷比來看：截至26年3月底海外終端渠道庫銷比僅為1.1個(gè)月，具備較強(qiáng)補(bǔ)庫潛力。

海外新車型出海+新渠道擴(kuò)張雙驅(qū)動(dòng)，公司26年出口銷量中樞具備進(jìn)一步上修空間。

公司26年新車型出海提速，星愿和星艦7貢獻(xiàn)核心增量。26年Q1銀河E5/星艦7加速進(jìn)軍歐洲市場，星愿及更多新車海外潛在布局市場廣闊。同時(shí)銀河車型海外本地化生產(chǎn)（印尼、馬來西亞和巴西等）逐步增加，將拉動(dòng)海外銷量中樞提升。公司26年海外渠道數(shù)量預(yù)計(jì)擴(kuò)張到2200家，同比增加1000家，其中重點(diǎn)關(guān)注歐洲市場渠道開拓后的銷量彈性。此外，公司海外體系能力同步升級，以長期主義推進(jìn)全球化戰(zhàn)略，加速構(gòu)建與銷量匹配的海外渠道和售后體系。

投資建議：

長周期視角下，公司是立足全球市場且擁有相對穩(wěn)健增長模式的中國汽車優(yōu)秀品牌。公司戰(zhàn)略調(diào)整下盈利增長有望加速，預(yù)計(jì)公司26-28年EPS分別為2.08/2.86/3.71元/股，維持公司合理價(jià)值為32.19港元/股，維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

銷量不及預(yù)期；戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。

報(bào)告目錄

報(bào)告正文

一、中國品牌海外終端份額持續(xù)向上，海外庫存水位對車企出口銷量的影響顯著增強(qiáng)

我們在2023年9月乘用車海外（出口）系列一報(bào)告《如何建立乘用車海外（出口）數(shù)據(jù)跟蹤體系》中提出，乘用車出口研究的必要性在提升，并通過探討如何建立和識別乘用車海外（出口）的數(shù)據(jù)跟蹤體系與關(guān)鍵數(shù)據(jù)，嘗試對中國乘用車海外（出口）市場的持續(xù)性與成長性進(jìn)行跟蹤判斷，并為此搭建了“廣發(fā)海外乘用車（出口）數(shù)據(jù)庫”。

我們在2024年8月乘用車海外（出口）系列二報(bào)告《誰將拉動(dòng)中國品牌海外份額持續(xù)向上》中提出海外終端份額、海外終端售價(jià)、海外庫存和本地化生產(chǎn)占比是跟蹤判斷中國品牌出海銷量和盈利的核心指標(biāo)。

（1）海外終端份額：中國品牌海外終端份額提升斜率是判斷乘用車出口持續(xù)性的關(guān)鍵跟蹤指標(biāo)；

（2）海外終端售價(jià)：可以綜合反應(yīng)海外庫存狀態(tài)、當(dāng)?shù)馗偁幐窬帧⒈镜鼗a(chǎn)程度和終端產(chǎn)品競爭力變化；

（3）海外庫存：庫存水位受新車型和海外經(jīng)銷商渠道數(shù)量的影響，同時(shí)可以前瞻判斷終端價(jià)格的變化趨勢。

（4）本地化生產(chǎn)占比：考慮到海外國家加征關(guān)稅的風(fēng)險(xiǎn)，本地化生產(chǎn)程度對車企在當(dāng)?shù)氐慕K端售價(jià)、競爭力和盈利能力的影響在加大。

我們在2024年8月乘用車海外（出口）系列二報(bào)告《誰將拉動(dòng)中國品牌海外份額持續(xù)向上》及在2024年8月乘用車海外（出口）系列三報(bào)告《誰將引領(lǐng)下階段全球汽車電氣化進(jìn)程？》中提出“新品類”+性價(jià)比將共同驅(qū)動(dòng)中國品牌海外終端份額持續(xù)向上。新能源深化出海的當(dāng)下，“電為主，油為輔”特征下的新品類或?qū)Ⅱ?qū)動(dòng)全球汽車電氣化進(jìn)程，進(jìn)一步推動(dòng)全球NEV滲透率提升、增量零部件全球范圍下的成本降低、中國品牌份額提升并引領(lǐng)PHEV這一新品類的全球定價(jià)權(quán)。

在2025年7月乘用車海外（出口）系列四報(bào)告《 如何看待中國品牌歐洲市場的份額提升？》中提出產(chǎn)品代際差異和競爭格局不同，導(dǎo)致中國品牌在歐洲分動(dòng)力類型市場份額提升斜率差異顯著：PHEV＞HEV>EV>燃油車。中國品牌PHEV在歐洲市場使用經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢顯著，技術(shù)創(chuàng)新下的消費(fèi)者綜合體驗(yàn)更優(yōu)秀，其將以引領(lǐng)者的姿態(tài)在增量市場中尋求突破，逐步建立品牌力，同時(shí)有望實(shí)現(xiàn)超額收益。

我們在26年3月6日發(fā)布的報(bào)告《乘用車海外（出口）系列六：如何建立中國品牌海外庫存跟蹤體系？》中提到海外庫存跟蹤的方法論框架及示范性測算案例，力圖構(gòu)建“海外批發(fā)-終端實(shí)銷-庫存”聯(lián)動(dòng)分析體系，作為海外研究的重要補(bǔ)充與深化，為判斷中國品牌出海質(zhì)量、渠道健康度及增長可持續(xù)性提供更具前瞻性的分析工具。

庫存是連接“廠家產(chǎn)銷”與“終端需求”的核心變量，是判斷需求景氣度與盈利質(zhì)量的領(lǐng)先指標(biāo)。在國內(nèi)乘用車市場研究中，庫存長期被視為判斷行業(yè)景氣度與企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量的核心指標(biāo)；若渠道庫存持續(xù)累積，通常意味著需求邊際走弱或企業(yè)主動(dòng)沖量，后續(xù)將面臨去庫存壓力，并可能通過降價(jià)促銷、加大返利等方式釋放庫存，從而對價(jià)格體系與盈利能力形成壓制。相反，庫存處于合理區(qū)間且周轉(zhuǎn)效率提升，則說明產(chǎn)銷匹配度較高，企業(yè)具備更強(qiáng)的定價(jià)能力與經(jīng)營韌性。因此，在國內(nèi)市場研究框架中，“批發(fā)-零售-庫存”三位一體的分析體系是判斷行業(yè)周期拐點(diǎn)與企業(yè)盈利趨勢的關(guān)鍵抓手。

在中國車企加速出海背景下，海外庫存分析的重要性愈發(fā)凸顯。海外乘用車庫存是判斷出海質(zhì)量與可持續(xù)性的“領(lǐng)先指標(biāo)”，直接關(guān)系到渠道健康程度與未來盈利能力。出口數(shù)據(jù)僅反映發(fā)運(yùn)規(guī)模，而非終端真實(shí)需求；在出口持續(xù)高增長階段，若僅觀察發(fā)運(yùn)量，容易高估企業(yè)真實(shí)競爭力，當(dāng)海外庫存持續(xù)上升而終端注冊放緩時(shí)，往往意味著渠道去化承壓或階段性透支需求，后續(xù)出口存在回落風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，高庫存通常伴隨更高的促銷折扣，進(jìn)而侵蝕毛利率，影響海外業(yè)務(wù)盈利質(zhì)量。此外，庫存結(jié)構(gòu)亦可反映產(chǎn)品力與區(qū)域匹配度，結(jié)構(gòu)性積壓往往指向車型定位或市場策略偏差。

進(jìn)一步看，在跨境運(yùn)輸存在海運(yùn)周期擾動(dòng)的背景下，庫存對出口波動(dòng)具有放大效應(yīng)。一旦海外需求邊際走弱，庫存快速堆積，批發(fā)端發(fā)運(yùn)數(shù)量可能出現(xiàn)明顯調(diào)整，顯著影響車企當(dāng)期營收及業(yè)績；反之，若庫存保持在合理區(qū)間且周轉(zhuǎn)效率穩(wěn)定，則意味著出海進(jìn)入良性循環(huán)，供需匹配度較高。研究海外庫存本質(zhì)上是將國內(nèi)成熟的“批發(fā)-零售-庫存”分析框架外延至全球市場，是評估中國車企全球化進(jìn)程與成長可持續(xù)性的領(lǐng)先指標(biāo)。

在構(gòu)建海外銷量及庫存跟蹤體系過程中，我們重點(diǎn)完成了兩項(xiàng)基礎(chǔ)性工作：其一，獲取海關(guān)總署分國別流向數(shù)據(jù)，精細(xì)化拆分出口目的地結(jié)構(gòu)，為庫存測算提供準(zhǔn)確的“批發(fā)端”基準(zhǔn)；其二，結(jié)合Marklines數(shù)據(jù)及各國官方乘用車注冊數(shù)據(jù)，盡可能補(bǔ)齊海外終端實(shí)銷數(shù)據(jù)。對于暫無法獲取高頻終端注冊數(shù)據(jù)的國家，則基于海關(guān)批發(fā)數(shù)據(jù)，設(shè)定合理的終端銷售，從而推算庫存變化。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合其庫存假設(shè)進(jìn)行滾動(dòng)推算，即可構(gòu)建動(dòng)態(tài)庫存序列，實(shí)現(xiàn)對海外庫存規(guī)模與周轉(zhuǎn)水平的持續(xù)跟蹤，形成相對穩(wěn)定、可趨勢驗(yàn)證的庫存監(jiān)測體系。

二、吉利汽車海外渠道庫存水平偏低，終端需求驅(qū)動(dòng)下的補(bǔ)庫潛力較大

（一）海關(guān)出口數(shù)據(jù)和中汽協(xié)出口數(shù)據(jù)可相互驗(yàn)證，我們測算吉利汽車海外可跟蹤國家銷量對應(yīng)海關(guān)出口量占比已達(dá)到約84%

吉利汽車海關(guān)出口數(shù)據(jù)和中汽協(xié)出口數(shù)據(jù)可相互驗(yàn)證。我們識別出兩套可相互印證的數(shù)據(jù)來源：其一為中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)（中汽協(xié)）披露的出口統(tǒng)計(jì)口徑數(shù)據(jù)；其二為海關(guān)總署出口數(shù)據(jù)，加上公司海外本地生產(chǎn)所形成的綜合口徑。經(jīng)對比測算，兩種口徑下的批發(fā)銷量在規(guī)模與趨勢上高度一致，僅因統(tǒng)計(jì)范圍與確認(rèn)時(shí)點(diǎn)差異存在輕微偏離，整體匹配度較高。

我們測算吉利汽車海外可跟蹤國家銷量對應(yīng)海關(guān)出口量占比已達(dá)到約84%。在終端口徑數(shù)據(jù)構(gòu)建方面，我們主要依托Marklines數(shù)據(jù)以及各國官方乘用車注冊與銷量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，對吉利汽車海外終端實(shí)銷情況進(jìn)行系統(tǒng)梳理，對于少數(shù)暫無法獲取高頻終端數(shù)據(jù)的國家，我們參考25年有終端銷量地區(qū)實(shí)銷與批發(fā)的比例，計(jì)算得到終端實(shí)銷估計(jì)值，從而得到海外市場近似的終端實(shí)銷預(yù)計(jì)值：

根據(jù)我們測算26年3月吉利汽車海外終端實(shí)際銷量約5.7萬輛，同比+114.1%。從覆蓋范圍來看，26年3月可跟蹤終端銷量的國家對應(yīng)海關(guān)出口量占比已達(dá)到約84%，整體覆蓋度較高，能夠較為全面地反映公司海外真實(shí)需求情況。

（二）吉利汽車截至26年3月底海外終端渠道庫銷比僅有1.1個(gè)月，具備較強(qiáng)補(bǔ)庫潛力

海外庫存跟蹤核心關(guān)注庫存絕對值和庫銷比。海外庫存跟蹤是評估海外市場供需健康、渠道效率及業(yè)務(wù)擴(kuò)張可持續(xù)性的核心手段，其關(guān)鍵指標(biāo)主要包括：①海外庫存絕對值；②海外庫銷比（海外庫存總量÷過去3個(gè)月海外終端實(shí)銷平均值）；③現(xiàn)庫存水平隱含的預(yù)期銷量（海外庫存總量÷合理庫銷比）；細(xì)分的維度包含分車企、分區(qū)域、分動(dòng)力類型。

吉利汽車海外渠道庫存絕對值（不含船運(yùn)在途庫存）約6.5萬輛。海外渠道庫存絕對值反映渠道可供銷售的車輛存量，是判斷供應(yīng)端壓力及潛在庫存積壓的基礎(chǔ)指標(biāo)。根據(jù)中汽協(xié)，吉利在2023年以前的出口增長主要受少數(shù)市場拉動(dòng)，我們忽略23年以前的期初庫存，因此我們在庫存計(jì)算過程中以2023年年初以來的庫存變化值作為吉利海外渠道庫存絕對值。從吉利海外渠道庫存絕對值變化來看，2025年下半年以來隨吉利海外需求快速擴(kuò)張庫存呈現(xiàn)下降趨勢。

吉利汽車截至26年3月底海外終端渠道庫銷比僅有1.1個(gè)月，具備較強(qiáng)補(bǔ)庫潛力。庫銷比是衡量庫存消化速度和銷售效率的核心指標(biāo)，其數(shù)值表示當(dāng)前庫存可以支撐多少個(gè)月的銷售。數(shù)值越高說明庫存相對銷量積壓較多，庫存周轉(zhuǎn)速度慢，潛在滯銷風(fēng)險(xiǎn)增加；數(shù)值越低則說明庫存消化快，銷售節(jié)奏健康。庫銷比能夠量化行業(yè)/企業(yè)庫存壓力，為促銷、調(diào)撥或生產(chǎn)計(jì)劃調(diào)整提供決策依據(jù)。

考慮到當(dāng)前吉利汽車在海外市場中的高成長性，我們采取過去1個(gè)月海外終端實(shí)銷作為分母，渠道庫存絕對值為分子進(jìn)行庫銷比計(jì)算，采用過去1個(gè)月銷量計(jì)算得到的庫銷比在吉利海外新渠道擴(kuò)張和新車型加速進(jìn)入新國家增長的背景下是相對中性的庫存指標(biāo)。

根據(jù)海關(guān)總署、Marklines和各國官方銷量統(tǒng)計(jì)官網(wǎng)數(shù)據(jù)計(jì)算，吉利汽車截至26年3月底海外終端渠道庫銷比僅有1.1個(gè)月，海外庫銷比處于偏低位置，庫存水平健康，后續(xù)隨海外銷量增長具備較強(qiáng)補(bǔ)庫潛力。

現(xiàn)庫存水平隱含的預(yù)期銷量視角下，吉利汽車出口銷量有較大增長空間。現(xiàn)庫存水平隱含的預(yù)期銷量指標(biāo)反映公司/經(jīng)銷商對短期市場需求的判斷，預(yù)期與實(shí)際的偏差可以幫助識別庫存周期，前瞻判斷企業(yè)出口增速。該指標(biāo)通過將現(xiàn)有庫存絕對值除以合理庫銷比（參考國內(nèi)，1.5-2.0個(gè)月經(jīng)銷商庫存為良性健康庫存水平，本文選取1.5進(jìn)行保守計(jì)算），得到公司/經(jīng)銷商對未來幾個(gè)月海外市場銷量的預(yù)期值。

未來幾個(gè)月海外實(shí)際銷量與現(xiàn)庫存水平對應(yīng)預(yù)期值的偏差能夠反映市場需求與公司預(yù)判之間的差異：若未來實(shí)際銷量持續(xù)高于預(yù)期，說明需求強(qiáng)勁，企業(yè)可能需要加速補(bǔ)貨或擴(kuò)大產(chǎn)能；若實(shí)際銷量低于預(yù)期，則說明存在需求不足或渠道消化緩慢的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)可能需要對應(yīng)減少庫存或調(diào)整銷售策略。

經(jīng)計(jì)算吉利當(dāng)前庫存水平隱含的未來幾個(gè)月的月銷量預(yù)期值為5.1萬輛，考慮吉利26年海外終端銷量持續(xù)向上趨勢，且26年3月海外終端實(shí)銷預(yù)計(jì)已有5.7萬輛，我們認(rèn)為當(dāng)前庫存隱含的銷量預(yù)期將大概率實(shí)現(xiàn)，后續(xù)隨終端需求增長和庫存健康增加，公司出口總量有望繼續(xù)維持高增長。

三、海外新渠道擴(kuò)張+新車型出海雙驅(qū)動(dòng)，公司26年出口銷量中樞具備上修空間

（一）新車型出海提速：26年Q1銀河E5/星艦7加速進(jìn)軍歐洲市場，星愿及后續(xù)新車海外潛在布局市場廣闊

吉利汽車26年以來新車型出海提速，其中星愿和星艦7貢獻(xiàn)核心增量。根據(jù)中汽協(xié)，公司26年1-4月出口累計(jì)銷量為28.6萬輛，同比+152.2%。其中銀河/極氪新能源車型1-4月累計(jì)出口銷量分別為12.4/2.4萬輛，同比分別增長10.9/2.1萬輛，新能源車型出海提速貢獻(xiàn)核心增量。分車型來看，26年1-4月星愿/星艦7出口累計(jì)銷量分別為5.7/5.0萬輛，25年Q4以來先后進(jìn)入東南亞/南美市場后銷量快速增長。

銀河E5/星艦7 26Q1完成歐洲市場核心布局，后續(xù)核心關(guān)注星愿進(jìn)軍歐洲后的銷量彈性。根據(jù)公司官方微信公眾號，26年3月吉利汽車攜銀河E5/星艦7完成西班牙、德國、荷蘭、比利時(shí)、盧森堡五個(gè)歐洲核心市場的集中上市布局。加上此前已進(jìn)入的匈牙利、英國、意大利等，吉利汽車兩款全球戰(zhàn)略新能源車型已覆蓋中歐、西歐、南歐核心國家。26年Q1銀河E5/星艦7加速進(jìn)軍歐洲市場，星愿及后續(xù)新車海外潛在布局市場廣闊。

銀河車型海外本地化生產(chǎn)逐步增加，有望拉動(dòng)海外銷量中樞進(jìn)一步上移。根據(jù)公司官方微信公眾號，銀河E5已經(jīng)于25年Q3在印度尼西亞開啟正式量產(chǎn)；銀河E5和星愿先后將在馬來西亞丹戎馬林汽車高科技谷（AHTV）全新電動(dòng)工廠投入生產(chǎn)，作為寶騰首個(gè)電動(dòng)工廠產(chǎn)能約4.5萬輛。往后展望, AHTV產(chǎn)業(yè)園計(jì)劃在2035年形成50萬輛整車的生產(chǎn)能力，其中50%出口。星艦7在巴西市場將從26年下半年開始本土化投產(chǎn)，吉利新能源車車型出口銷量中樞有望進(jìn)一步上移。

（二）新渠道加速擴(kuò)張：26年海外渠道數(shù)量預(yù)計(jì)增加1000家，其中重點(diǎn)關(guān)注歐洲市場渠道開拓后的銷量彈性

吉利汽車26年海外渠道加速擴(kuò)張，歐洲市場加速布局后的銷量彈性可期。根據(jù)公司官方微信公眾號，公司26年海外渠道數(shù)量預(yù)計(jì)擴(kuò)張到2200家，同比+83.3%。其中歐洲市場加速布局中，其中在德國市場計(jì)劃到26年5月底擁有25個(gè)銷售網(wǎng)點(diǎn)，到2026年底將再增加25個(gè)，到2027年底公司的目標(biāo)是擁有125個(gè)網(wǎng)點(diǎn)；在法國市場吉利計(jì)劃于2026年建成70家銷售網(wǎng)點(diǎn)，并于2028年擴(kuò)展至170家；在英國市場公司計(jì)劃到2026年底前建成覆蓋全境的100家銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

（三）體系能力同步升級：長期主義推進(jìn)全球化戰(zhàn)略，加速構(gòu)建與銷量匹配的海外渠道和售后體系

此外，吉利汽車注重海外體系能力的同步升級，以長期主義推進(jìn)全球化戰(zhàn)略。以歐洲市場為例，在英國市場吉利已建立獨(dú)立的備件倉儲(chǔ)體系實(shí)現(xiàn)了庫存管理的全流程自控零部件滿足率超90%，確保全面的維修與保養(yǎng)能力通過優(yōu)化配送網(wǎng)絡(luò)，平均72小時(shí)即可將備件送達(dá)二級經(jīng)銷商顯著提升服務(wù)效率和用戶滿意度。

吉利已在荷蘭阿姆斯特丹設(shè)立備件中心，打造“歐洲總庫+各國前置庫“的備件保障體系，服務(wù)范圍覆蓋荷蘭、比利時(shí)、盧森堡、德國、法國等國家。在西班牙，吉利正加速推動(dòng)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，目標(biāo)實(shí)現(xiàn)在全國范圍內(nèi)20分鐘觸達(dá)客戶。與此同時(shí)，各國同步推出質(zhì)保政策、道路救援等售后保障政策，為用戶提供更高效、更可靠的全鏈路體驗(yàn)。

四、盈利預(yù)測和投資建議

長周期視角下，公司是立足全球市場且擁有相對穩(wěn)健增長模式的中國汽車優(yōu)秀品牌。綜合考慮當(dāng)前公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變下資源聚焦帶來的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、公司高端化和出口提速邏輯的持續(xù)驗(yàn)證：

（1）我們預(yù)計(jì)公司主營業(yè)務(wù)收入2026-2028年分別為4556.0億元、5440.0億元和6401.0億元，同比分別+32.0%、+19.4%和+17.7%。其中2026年公司主營業(yè)務(wù)收入同比增速較高，主要系：極氪品牌具備強(qiáng)競爭力的高端車型極氪9X和8X貢獻(xiàn)增量、公司出口銷量中樞的快速上移。

（2）公司高端化車型和出口銷量占比提升將有力支撐公司ASP的上行，預(yù)計(jì)在極氪品牌的持續(xù)向上突破下，公司整車ASP在2026-2028年將提升至12.4/12.8/13.4萬元。綜合考慮公司出口銷量中樞的提升、整體銷量提升下的規(guī)模效應(yīng)和高端品牌極氪的突破，預(yù)計(jì)毛利率在2026-2028年將分別提升至17.7%、18.4%和19.1%。

公司戰(zhàn)略調(diào)整下盈利增長有望加速，預(yù)計(jì)公司26-28年EPS分別為2.08/2.86/3.71元/股，維持公司合理價(jià)值為32.19港元/股，維持“買入”評級。

五、風(fēng)險(xiǎn)提示

銷量不及預(yù)期。受宏觀經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)環(huán)境、通脹預(yù)期等多重因素影響，國內(nèi)外汽車市場面臨諸多不確定性，整車企業(yè)的產(chǎn)銷量波動(dòng)可能加劇。

戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型不及預(yù)期。隨著全球汽車產(chǎn)業(yè)電動(dòng)化、智能網(wǎng)聯(lián)化等的不斷發(fā)展，汽車行業(yè)正面臨顛覆性變革，給企業(yè)未來發(fā)展帶來更多的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，企業(yè)必須準(zhǔn)確把握汽車產(chǎn)業(yè)未來變革趨勢，加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)創(chuàng)新，找準(zhǔn)適合自身的轉(zhuǎn)型創(chuàng)新發(fā)展道路。

行業(yè)競爭加劇。汽車市場競爭日趨激烈，整車企業(yè)競爭帶來的降價(jià)壓力加大。

團(tuán)隊(duì)介紹

廣發(fā)證券汽車團(tuán)隊(duì)

閆俊剛，聯(lián)席首席分析師，SAC執(zhí)證號：S0260516010001

吉林工業(yè)大學(xué)汽車專業(yè)學(xué)士，13年汽車產(chǎn)業(yè)工作經(jīng)歷，10年賣方研究經(jīng)驗(yàn)。2013年加入廣發(fā)證券發(fā)展研究中心。

陳飛彤，資深分析師

復(fù)旦大學(xué)金融碩士，2021年加入廣發(fā)證券發(fā)展研究中心。

周偉，資深分析師

上海交通大學(xué)機(jī)械碩士，重慶大學(xué)工學(xué)學(xué)士，曾任職大成基金，東吳證券，寒武紀(jì)，2021年加入廣發(fā)證券發(fā)展研究中心。

張力月，資深分析師

香港中文大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)碩士，2021年加入廣發(fā)證券發(fā)展研究中心。

羅英，高級分析師

同濟(jì)大學(xué)工程碩士，同濟(jì)大學(xué)工學(xué)學(xué)士，2023年加入廣發(fā)證券發(fā)展研究中心。

相關(guān)報(bào)告

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