本田“認虧”：一家日系巨頭的電動車反思

據路透社報道，本田汽車于近日公布了最新的財年業績。這家自1957年上市以來從未出現年度虧損的日本汽車巨頭，錄得凈虧損4239億日元（約182億元人民幣），同時營業虧損為4143億日元。

怎么虧的？

從財報結構來看，本田汽車此次虧損主要來自兩個層面。

首先，是電動化投資相關的一次性減值和收縮。根據公司披露，其針對北美電動車業務、軟件開發，以及未來電池供應鏈布局進行了大規模資產減記，相關損失最高可能達到2.5萬億日元。與此同時，本田汽車宣布暫停其加拿大約110億美元的電動車與電池產業鏈項目，并取消部分北美純電車型開發計劃。

電池、軟件、電子電氣架構，以及智能駕駛研發，都需要長期巨額投入，而價格戰卻不斷壓縮利潤空間。尤其是在中國供應鏈已經形成規模優勢的當下，傳統車企原有的盈利模式逐漸行不通了。而本田汽車這波投入后又主動收縮的動作，可以說是有點“認虧”跑路的意思。

其次，是中國市場盈利能力的快速下滑。過去十多年，中國市場一直是本田汽車最重要的利潤來源之一，但隨著新能源車滲透率持續攀升，傳統燃油車銷量明顯承壓。根據《華爾街日報》統計，本田汽車在中國市場銷量相比2019年已經下降超過50%。尤其是在15萬至25萬元價格帶，插混與增程車型正在快速侵蝕CR-V、思域（參數丨圖片）、雅閣等傳統核心產品市場。

本田的問題

不只是“虧了多少錢”

如果只從財報角度理解本田汽車，很多問題其實很難解釋。畢竟，這并不是一家缺乏工業能力的公司。

在燃油車時代，本田汽車長期代表著日系車企最成熟的一條技術路線：高效發動機、穩定機械品質、成熟供應鏈，以及極強的成本控制能力。從雅閣、思域到CR-V，本田汽車曾依靠這些產品建立起全球化的利潤體系。即便是在金融危機、疫情，以及芯片短缺時期，這家公司依舊展現出了極強的經營韌性。

但新能源時代改變了汽車行業的競爭邏輯。過去決定一家車企競爭力的，是發動機、變速箱、底盤與制造體系，而如今，越來越多用戶開始圍繞智能座艙、輔助駕駛、AI交互，以及OTA更新能力來評價一輛車。汽車產業的價值體系，正在發生切換。

尤其是在中國市場，這種變化更為明顯。中國新能源汽車滲透率已經長期突破50%，消費者對于智能化體驗的敏感度遠高于歐美市場。越來越多用戶開始把汽車視為“智能終端”，而不再只是傳統意義上的交通工具。這意味著，本田汽車過去數十年積累的優勢，正在被快速削弱。

相比之下，中國車企正在以更激進的方式推進智能化競爭。從比亞迪的垂直整合，到鴻蒙系輔助駕駛方案的大規模應用，再到小米對于智能生態體驗的重構，中國品牌已經逐漸進入過去屬于日系車企的核心市場。而本田汽車仍然帶有明顯的傳統制造業節奏：開發周期更長、軟件能力更依賴供應商體系、決策鏈條相對保守。在燃油車時代，“穩”是一種優勢，但在智能電動車時代，“慢”本身可能意味著落后。

純電，還是唯一答案？

比虧損更值得關注的，其實是本田汽車對于純電車路線的重新調整。因為這反映出的是全球傳統車企對于純電戰略的集體焦慮。

過去幾年，在特斯拉市值暴漲、中國新能源產品銷售高速增長，以及歐洲碳排放政策推動下，全球傳統車企曾一度全面進入“ALL IN 純電車”階段。幾乎所有車企都在強調2030全面電動車、停止燃油車研發，以及全面轉向純電平臺，本田汽車同樣也是其中之一。其不僅推進純電平臺開發，還曾提出2040年前實現全部銷售為純電或燃料電池車型。

但現實遠比PPT復雜。過去一年，全球純電車市場明顯降溫。歐美市場高利率壓制消費，充電基礎設施問題依然存在，而純電車型盈利能力則遠低于此前預期。更關鍵的是，傳統車企開始發現：純電車賣得越多，未必賺得越多。

因為新能源時代的成本結構已經完全改變。電池、軟件、智駕，以及電子電氣架構研發，都需要長期巨額投入，而中國供應鏈則正在形成明顯規模優勢。于是過去一年，全球傳統車企集體“踩剎車”。福特汽車削減電動車產能計劃，通用汽車推遲部分純電工廠項目，梅賽德斯-奔馳放緩全面電動化進程，大眾汽車則持續調整電動車盈利目標。

本田汽車如今的動作，本質上也是這一趨勢的一部分。據路透社報道，本田汽車已經放棄“2030年純電車銷量占比30%”目標，并將更多資源投入混動車型。本田汽車計劃在2030年前推出15款新一代混動車型，其中包括全新Accord與Acura RDX混動產品。

這意味著，本田汽車并不是放棄新能源，而是押注“混動過渡期”的長期價值。

過去幾年，資本市場對于汽車行業的評價邏輯非常簡單：誰純電占比更高，誰的故事更激進，誰就擁有更高估值。但如今，行業回到現實，利潤、現金流、投資回報率與供應鏈安全重新成為車企最重要的指標。

對于本田汽車而言，首次虧損或許只是階段性結果；但對于全球汽車工業而言，這更像是一個時代的信號。在智能化、電動化與AI重塑產業邏輯的趨勢中，過去依靠精密制造建立起來的傳統汽車秩序，正在被重新改寫。燃油車時代，“不犯錯”就足以成為優秀車企，但智能電動車時代，僅僅“不犯錯”，已經遠遠不夠了。