從年虧百億到日賺3億，存儲(chǔ)龍頭攜“炸裂”業(yè)績(jī)沖擊IPO，兆易創(chuàng)新、阿里為股東

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DRAM市場(chǎng)在AI需求的催化下持續(xù)升溫，國(guó)產(chǎn)DRAM芯片龍頭長(zhǎng)鑫科技推進(jìn)科創(chuàng)板IPO進(jìn)程，公司最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更新完成，審核狀態(tài)恢復(fù)為“已受理”。

長(zhǎng)鑫科技也是首單適用科創(chuàng)板IPO“預(yù)先審閱”制度的項(xiàng)目。2025年6月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層并試點(diǎn)IPO預(yù)先審閱機(jī)制的相關(guān)意見，旨在降低優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)過(guò)早披露關(guān)鍵業(yè)務(wù)技術(shù)信息可能對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成的不利影響。

長(zhǎng)鑫科技的IPO，就是在這一新機(jī)制下推進(jìn)的首單項(xiàng)目，而兩輪預(yù)先審閱回復(fù)已分別在2025年11月5日和11月19日發(fā)出。

在審核重啟的同時(shí)，一同更新的還有一份足以用“炸裂”來(lái)形容的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

綜合 | 招股書 編輯 | Arti

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回顧過(guò)去三年，長(zhǎng)鑫科技經(jīng)歷過(guò)漫長(zhǎng)而痛苦的虧損期。2022至2023年上半年，DRAM產(chǎn)品庫(kù)存水平偏高，下游市場(chǎng)需求低迷，行業(yè)處于深度下行周期。2023年下半年，市場(chǎng)才開始逐步回暖。

招股書顯示，2023年至2025年，長(zhǎng)鑫科技?xì)w母凈利潤(rùn)分別為-163.4億元、-71.45億元和18.75億元。公司解釋，2025年的扭虧為盈得益于規(guī)模效應(yīng)逐步釋放及精益生產(chǎn)管理，同時(shí)受行業(yè)周期影響較大。

進(jìn)入2026年，業(yè)績(jī)曲線驟然陡峭上揚(yáng)。據(jù)招股書數(shù)據(jù)，2026年第一季度，長(zhǎng)鑫科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入508億元，同比增長(zhǎng)719.13%；凈利潤(rùn)330.12億元；歸母凈利潤(rùn)247.62億元。

以季度91天計(jì)，這家存儲(chǔ)芯片巨頭的單日凈利潤(rùn)逼近約2.72億元，不到一個(gè)月即可填平過(guò)去兩年的全部累計(jì)虧損。歸母凈利潤(rùn)同比增幅更高達(dá)1688.30%。

更重要的是，在2025年首次實(shí)現(xiàn)盈利的時(shí)間點(diǎn)，實(shí)際比公司此前“2026年或2027年可實(shí)現(xiàn)盈利”的預(yù)期更早兌現(xiàn)。

公司預(yù)計(jì)，2026年上半年?duì)I業(yè)收入將達(dá)1100億至1200億元，同比增長(zhǎng)612.53%至677.31%；歸母凈利潤(rùn)500億至570億元，同比增長(zhǎng)2244.03%至2544.19%。

這一輪業(yè)績(jī)爆發(fā)，基本面支撐來(lái)自AI算力需求的持續(xù)放量。從2025年下半年起，受全球算力需求持續(xù)增長(zhǎng)、主要廠商產(chǎn)能調(diào)配等因素影響，全球DRAM產(chǎn)品供不應(yīng)求，價(jià)格呈現(xiàn)大幅上漲趨勢(shì)。

據(jù)招股書披露，公司主要DRAM產(chǎn)品銷售單價(jià)在行業(yè)周期帶動(dòng)下波動(dòng)較大，2024年和2025年同比變動(dòng)幅度分別為55.08%和33.69%。進(jìn)入2026年第一季度，產(chǎn)品價(jià)格延續(xù)快速上漲態(tài)勢(shì)，直接推動(dòng)了公司毛利率和利潤(rùn)水平的躍升。

長(zhǎng)鑫科技于2016年在安徽合肥落地成立，是國(guó)內(nèi)唯一實(shí)現(xiàn)DRAM芯片研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造一體化的IDM企業(yè)，也是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、技術(shù)最先進(jìn)的DRAM廠商。

伴隨業(yè)績(jī)回暖，長(zhǎng)鑫科技的全球市場(chǎng)地位也在快速爬升。

招股書援引Omdia數(shù)據(jù)，按2025年第二季度DRAM銷售額計(jì)算，長(zhǎng)鑫科技全球市場(chǎng)份額為3.97%。進(jìn)入2025年第四季度，全球DRAM原廠按營(yíng)收計(jì)算，三星、SK海力士、美光三家合計(jì)市占率約為91%，長(zhǎng)鑫科技的市場(chǎng)份額已穩(wěn)步提升至7.67%，位列全球第四。

市場(chǎng)份額從3.97%增至7.67%僅用了六個(gè)月，增幅接近一倍。在產(chǎn)能分布上，長(zhǎng)鑫科技已在合肥、北京兩地?fù)碛?座12英寸DRAM晶圓廠，產(chǎn)品覆蓋DDR和LPDDR全系列，可以靈活適配AI服務(wù)器、智能手機(jī)、PC、智能汽車等多元應(yīng)用場(chǎng)景。

技術(shù)路線方面，公司采取“跳代研發(fā)”策略，從第一代工藝技術(shù)平臺(tái)穩(wěn)步推進(jìn)至第四代工藝技術(shù)平臺(tái)量產(chǎn)，完成了從DDR4、LPDDR4X到DDR5、LPDDR5/5X等全產(chǎn)品線的迭代升級(jí)。DDR系列和LPDDR系列的銷量復(fù)合增長(zhǎng)率分別高達(dá)107.16%和76.93%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也在持續(xù)優(yōu)化。

不過(guò)，即使市場(chǎng)份額快速爬升，長(zhǎng)鑫科技距離行業(yè)前三家仍有較大差距。三星、SK海力士、美光三家頭部廠商合計(jì)占據(jù)超過(guò)90%的市場(chǎng)份額，且行業(yè)技術(shù)迭代速度持續(xù)加快。

長(zhǎng)鑫科技也在招股書中坦誠(chéng)表示，公司的產(chǎn)能規(guī)模目前已位居中國(guó)第一、全球第四，但距離全球DRAM行業(yè)前三家國(guó)際頭部廠商仍有一定差距，產(chǎn)能規(guī)模也遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)龐大的市場(chǎng)需求。

本次IPO，公司計(jì)劃募資295億元，為科創(chuàng)板歷史第二大融資規(guī)模，僅次于中芯國(guó)際。募集資金將主要投向三大方向：存儲(chǔ)器晶圓制造量產(chǎn)線技術(shù)升級(jí)改造項(xiàng)目（75億元）、DRAM存儲(chǔ)器技術(shù)升級(jí)項(xiàng)目（130億元）、動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器前瞻技術(shù)研究與開發(fā)項(xiàng)目（90億元）。

長(zhǎng)鑫科技方面表示，隨著上市募集資金建設(shè)項(xiàng)目的穩(wěn)步推進(jìn)，公司將進(jìn)一步加速工藝升級(jí)，從而實(shí)現(xiàn)更低的單位成本、更強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力及盈利能力，更有效地滿足全球下游市場(chǎng)旺盛的需求，推動(dòng)公司加速追趕全球領(lǐng)先水平。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，長(zhǎng)鑫科技無(wú)控股股東，但股東陣容堪稱豪華。截至招股書簽署日，第一大股東清輝集電持股21.67%，第二大股東長(zhǎng)鑫集成持股11.71%，大基金二期持股8.73%，安徽省投持股7.91%。

此外，阿里云計(jì)算持股3.85%，兆易創(chuàng)新持股1.80%，小米、美的等產(chǎn)業(yè)資本也均在股東名單中現(xiàn)身。2024年的一輪約108億元融資中，招銀云亭、產(chǎn)投壹號(hào)、北京峰益、和諧健康等機(jī)構(gòu)也已入局。

兆易創(chuàng)新與長(zhǎng)鑫科技的關(guān)聯(lián)更為緊密，后者是兆易創(chuàng)新DRAM產(chǎn)品的代工方，雙方關(guān)聯(lián)交易持續(xù)增長(zhǎng)。而兆易創(chuàng)新創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)朱一明也同時(shí)兼任長(zhǎng)鑫科技的董事長(zhǎng)。

2016年長(zhǎng)鑫科技落地合肥、啟動(dòng)12英寸DRAM晶圓廠建設(shè)；2026年一季度單季凈利潤(rùn)突破247億元、日賺近2.7億元。DRAM行業(yè)的供求周期十分顯著，從巨額虧損到巨額盈利往往只隔著一個(gè)行業(yè)上行周期。

從產(chǎn)品定價(jià)、市場(chǎng)份額到客戶認(rèn)可度，這家國(guó)產(chǎn)DRAM廠商正處于公司成立至今最為密集的價(jià)值拐點(diǎn)期，295億元募資落地后全球市場(chǎng)份額是否能從全球第四向更高的排名發(fā)起沖擊，將是市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注的焦點(diǎn)。

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