下半年A股牛市能否延續(xù)？投資方向該如何布局？這場策略會告訴你答案

金融投資網(wǎng)記者 張璐璇

2026年以來，雖然一度受到中東地緣局勢的沖擊，但A股總體呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，主要指數(shù)突破關(guān)鍵點位。5月中旬，上證綜指站上4200點，A股總市值突破120萬億元。站在當前時點展望2026年下半年，A股牛市能否延續(xù)？地緣沖擊還將如何影響包括中國在內(nèi)的全球投資和經(jīng)濟？5月12日，在上海舉行的中信建投證券2026年度中期資本市場投資峰會，以“新開局 新世界 新未來”為主題，全方位展望2026年下半年全球資本市場、國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟與政策形勢、A股及海外市場投資策略、大類資產(chǎn)配置策略等，為投資者提供專業(yè)參考。

盛松成：以高質(zhì)量發(fā)展的確定性應對各種不確定性

2020—2025年，我國GDP總量從101.5萬億元增至140.2萬億元，累計增幅達38.2%。中國首席經(jīng)濟學家論壇研究院院長、中歐陸家嘴國際金融研究院高級學術(shù)顧問盛松成認為，我國經(jīng)濟在多個方面呈現(xiàn)積極變化：一是服務(wù)業(yè)占比持續(xù)增加，服務(wù)業(yè)占GDP比重從55.6%升至57.7%，對經(jīng)濟增長貢獻率達61.4%，內(nèi)需成為拉動經(jīng)濟增長的重要引擎。二是工業(yè)絕對規(guī)模大幅擴張，制造業(yè)保持韌性，制造業(yè)增加值從26.5萬億元增至34.7萬億元，增幅33.9%，高技術(shù)制造業(yè)增加值占規(guī)模以上工業(yè)比重升至17.1%，新質(zhì)生產(chǎn)力加速形成。三是新動能明顯提速。如信息技術(shù)服務(wù)業(yè)接近翻倍增長，反映數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速推進。

展望未來，他指出，適度寬松的貨幣政策將更加注重前瞻性、靈活性和針對性。一方面，能源沖擊短期對我國貨幣政策影響有限，我國雖是石油進口大國，但油價向通脹傳導的關(guān)鍵還在于能源結(jié)構(gòu)。我國能源中石油占比僅18%左右，因此對石油沖擊的敏感性遠低于西方國家。另一方面，貨幣政策宜采取“小步走”模式，當前我國不具備持續(xù)大幅降息的基礎(chǔ)。商業(yè)銀行面臨息差壓力。我國消費和投資的利率彈性較低，降息對刺激消費和投資的作用有限。降準要優(yōu)于降息。

黃文濤：人民幣資產(chǎn)是長期機遇

中信建投證券研究發(fā)展部行政負責人、首席經(jīng)濟學家黃文濤在《中國經(jīng)濟與資本市場展望》主題演講中指出，未來世界經(jīng)濟體系與國際貨幣體系或?qū)⒆呦颉岸鄻O化”。中國崛起的本質(zhì)是世界格局邁向多極，宏觀力量東升西降?！霸趩螛O世界體系不可持續(xù)的背景下，中國提出中國式現(xiàn)代化的藍圖，構(gòu)建中國與世界和諧發(fā)展的新發(fā)展格局，‘十五五’規(guī)劃就是最新的‘中國方略’?！秉S文濤表示，投資“多極化”之中的“東升西降”戰(zhàn)略趨勢、投資“新四?！敝袊Y產(chǎn)、投資“十五五”中國方略，可能是這個時代最好的宏觀資產(chǎn)配置策略。

具體來看， “十五五”規(guī)劃有四大機遇值得期待：第一，產(chǎn)業(yè)建設(shè)關(guān)注全球產(chǎn)業(yè)政策回潮、政策錨點和投資機會；第二，科技創(chuàng)新關(guān)注全要素生產(chǎn)率階段性回升、政策錨點、重點賽道和投資機會；第三，內(nèi)需消費關(guān)注6Ds趨勢與新消費、政策錨點，以及服務(wù)化、銀發(fā)化、“AI+”三條投資主線；第四，國際貿(mào)易關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場結(jié)構(gòu)和貿(mào)易形態(tài)的三重變化及政策錨點和投資機會。

“資產(chǎn)配置上，2026年有五個趨勢將強化：低利率時代漸行漸近，居民資產(chǎn)重新配置，科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級加速，中國資產(chǎn)價值重估，黃金再貨幣化。”黃文濤說，人民幣資產(chǎn)是長期機遇，建議投資者重點增配“人民幣貨幣錨資產(chǎn)”，比如黃金、電力、新能源、軍工、航天以及16個強國建設(shè)領(lǐng)域的核心產(chǎn)業(yè)；穩(wěn)健標配“人民幣流動性資產(chǎn)”，比如金融、紅利、債券。

夏凡捷：下半年A股將演繹結(jié)構(gòu)性慢牛行情

對于資本市場下半年走勢，中信建投證券策略分析師夏凡捷認為，2026年下半年A股將演繹結(jié)構(gòu)性慢牛行情，全A指數(shù)上漲速度或?qū)⒎啪?，結(jié)構(gòu)性景氣和資金抱團推動結(jié)構(gòu)性牛市，建議投資者遵循“景氣為綱”的投資策略，聚焦“算力牛”和“復蘇?！眱纱缶皻庵骶€?！安贿^投資者也需注意部分抱團板塊交易擁擠的問題，交易擁擠板塊可能會出現(xiàn)階段性回調(diào)，未來賽道輪動可能加劇，投資者可通過成交額占比、換手率等擁擠度指標密切跟蹤，及時切換賽道?！?夏凡捷提醒。

行業(yè)方面，他建議重點關(guān)注：AI算力(半導體、光通信、電子布/CCL、數(shù)據(jù)中心供電等)、新能源(鋰電、風電、核電、儲能、電網(wǎng))、油氣生產(chǎn)、煤炭、煤化工、有色金屬。左側(cè)布局：石化、工程機械、非銀、生豬養(yǎng)殖、服務(wù)消費。主題關(guān)注：鈉電、人形機器人、商業(yè)航天等。

周君芝：A股正在定價“中國優(yōu)勢”，關(guān)注四個核心方向

中信建投證券宏觀研究首席分析師周君芝認為，全球正在經(jīng)歷截然不同的新周期，即科技和地緣碰撞下的“超級周期”。科技和地緣碰撞，宏觀經(jīng)濟面臨深刻的“K型分化”，資產(chǎn)定價則圍繞“K型螺旋”?？萍己湍茉?，通脹和流動性，或是2026年下半年全球反復交錯的主線。

中國資產(chǎn)同樣是在定價超級周期中的“K型螺旋”。在科技產(chǎn)業(yè)方面，中國占據(jù)優(yōu)勢；在對抗地緣沖擊影響方面，中國也占優(yōu)勢，所以在超級周期中，中國展現(xiàn)出極強的競爭力，這就是“中國優(yōu)勢”。“不論是股票、匯率還是債券，中國資產(chǎn)正在展開一輪‘中國優(yōu)勢’定價，這一定價也是2026年下半年中國資產(chǎn)的核心錨。”周君芝說。

股票方面，A股當前正在系統(tǒng)性計價“科技超級周期下的中國優(yōu)勢”。周君芝認為，未來A股仍有四個核心方向，能夠最有力地承載并表達“中國優(yōu)勢”的敘事邏輯：一是能源優(yōu)勢。地緣博弈伴隨的能源安全問題帶來新能源供需機會；二是供應鏈優(yōu)勢。中國化工、機械設(shè)備等行業(yè)繼續(xù)擠占歐日韓市場份額；三是國家戰(zhàn)略引領(lǐng)優(yōu)勢?！傲W(wǎng)”建設(shè)全面發(fā)力；四是科技優(yōu)勢。AI產(chǎn)業(yè)仍是2026年最具確定性的科技主線，中國在AI領(lǐng)域的技術(shù)突破正在加速落地。

胡玉瑋：經(jīng)濟復蘇呈現(xiàn)顯著的K型結(jié)構(gòu)性分化

中信建投政策研究首席分析師胡玉瑋表示，2026年下半年宏觀經(jīng)濟將呈現(xiàn)“復蘇分化、政策護航、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的運行特征。經(jīng)濟復蘇呈現(xiàn)顯著的K型結(jié)構(gòu)性分化。展望下半年，隨著PPI轉(zhuǎn)正傳導至企業(yè)盈利改善，疊加政策持續(xù)發(fā)力，A股盈利修復有望加速，但上游資源品、出口鏈、科技成長與下游消費之間的盈利分化可能進一步擴大，結(jié)構(gòu)性特征將更加凸顯。

對于市場關(guān)心的貨幣政策和財政政策，胡玉瑋認為，貨幣政策適度寬松的總基調(diào)不變，但節(jié)奏上將更具靈活性，預計2026年全年實施降準一次，降息需要更進一步的變化和數(shù)據(jù)支撐，目前不確定；財政政策的重點在于落實已有存量政策。2026年是“十五五”開局之年，一季度已下達提前批、第一批“兩重”建設(shè)項目清單和中央預算內(nèi)投資計劃，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長8.9%。一季度消費品以舊換新銷售額超4300億元，惠及6000多萬人次?！柏斦叩脑隽靠臻g重點在于已有資金的加快撥付和精準落地，而非新增資金的大規(guī)模刺激?！?/p>

投資策略上，胡玉瑋建議圍繞四大主線布局：一是內(nèi)需驅(qū)動的消費板塊，重點關(guān)注文旅、醫(yī)療旅游、入境消費等服務(wù)消費及高端消費賽道；二是創(chuàng)新引領(lǐng)的科技板塊，聚焦AI算力、創(chuàng)新藥、機器人、低空經(jīng)濟等新質(zhì)生產(chǎn)力核心領(lǐng)域；三是資源安全與能源轉(zhuǎn)型主線，把握黃金、銅礦等供需錯配品種及電力、煤炭等高股息能源資產(chǎn)的配置價值；四是政策與事件催化的主題板塊，布局人民幣國際化、軍工、房地產(chǎn)格局重塑帶來的結(jié)構(gòu)性機遇。同時需警惕中東地緣沖突惡化、極端氣候擾動等核心風險。