拓璞數(shù)控通過港交所聆訊 曾兩闖科創(chuàng)板未果

每經(jīng)記者：黃婉銀 每經(jīng)編輯：廖丹

上海交通大學(xué)副教授王宇晗帶著幾位畢業(yè)于本校的博士，從實(shí)驗(yàn)室走向真實(shí)的工業(yè)場，在航空航天五軸數(shù)控機(jī)床領(lǐng)域撕開了國產(chǎn)替代的裂口。

從2019年到2020年，王宇晗掌舵的上海拓璞數(shù)控科技股份有限公司（以下簡稱拓璞數(shù)控）曾四次向證監(jiān)會(huì)提交上市輔導(dǎo)備案，兩度向上交所科創(chuàng)板提交申請(qǐng)，但都鎩羽而歸，最終選擇轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所。

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近日，拓璞數(shù)控成功通過港交所上市聆訊，距離港股主板掛牌僅一步之遙。

作為國內(nèi)航空航天五軸數(shù)控機(jī)床的龍頭企業(yè)，拓璞數(shù)控核心產(chǎn)品供貨國產(chǎn)大飛機(jī)C919，是五軸機(jī)床國產(chǎn)替代的核心參與者。盡管公司2024年成功扭虧為盈，但還存在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一、客戶高度集中、主要客戶與供應(yīng)商重疊等情況。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一

拓璞數(shù)控聆訊資料顯示，2023年至2025年（以下簡稱報(bào)告期內(nèi)），公司來自航空航天智能制造裝備的收入分別為3.25億元、5.03億元、5.12億元，占總收入的比例分別高達(dá)97.2%、94.7%、88.7%，雖然該業(yè)務(wù)收入占比在2025年低于90%，但整體仍處于較高水平。拓璞數(shù)控的收入結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出極度的單一性，航空航天領(lǐng)域成為其不可替代的基本盤。作為國內(nèi)五軸數(shù)控機(jī)床的核心企業(yè)，公司自成立以來便聚焦航空航天高端智能制造裝備，這一定位讓其站穩(wěn)了細(xì)分市場龍頭位置，卻也存在業(yè)務(wù)依賴的現(xiàn)實(shí)。

可以看出，拓璞數(shù)控也在積極尋求“第二增長曲線”，涉足緊湊型通用五軸機(jī)床和大尺寸碳纖維復(fù)合材料機(jī)床領(lǐng)域。不過2023年下半年，拓璞數(shù)控開始錄得緊湊型通用五軸機(jī)床業(yè)務(wù)收入，2025年該業(yè)務(wù)收入占比為6.8%；2025年公司擴(kuò)大產(chǎn)品供應(yīng)，推出大尺寸碳纖維復(fù)合材料五軸機(jī)床，當(dāng)年該業(yè)務(wù)收入占比為4.2%。

公司表示，其在2025年共賣了6臺(tái)大尺寸碳纖維復(fù)合材料五軸機(jī)床，卻因?yàn)槌杀靖甙杭由隙▋r(jià)較低，錄得約150萬元毛利潤損失。

拓璞數(shù)控業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一的同時(shí)，客戶高度集中的情況也比較突出。報(bào)告期內(nèi)，拓璞數(shù)控對(duì)前五大客戶的銷售額占比分別為92.7%、79.5%及80.1%。

對(duì)于客戶集中度的問題，拓璞數(shù)控也在聆訊資料里回應(yīng)表示：“我們董事認(rèn)為，客戶集中是我們與旗下?lián)碛斜姸喔綄俟镜拇笮秃娇蘸教忑堫^集團(tuán)建立業(yè)務(wù)關(guān)系這一戰(zhàn)略決策的結(jié)果。因此，按綜合基準(zhǔn)，少數(shù)客戶可能已貢獻(xiàn)了我們收入的重大部分，尤其是考慮到國內(nèi)航空航天行業(yè)仍處于發(fā)展初期，行業(yè)集中且由有限參與者主導(dǎo)。”

值得一提的是，拓璞數(shù)控還與其中一家重要客戶共同成立了一家公司以建立專門生產(chǎn)航空航天部件的制造設(shè)施。

而其主要客戶與供應(yīng)商也存在重疊情況，拓璞數(shù)控與上市公司昊志機(jī)電（SZ300503）就“互為客戶”，既向昊志機(jī)電采購機(jī)械組件，又將自身產(chǎn)品緊湊型通用市場五軸機(jī)床賣給對(duì)方用于加工其機(jī)械部件。

產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)突破

作為公司聯(lián)合創(chuàng)辦人、董事長，王宇晗現(xiàn)年60歲，1998年至2008年期間，擔(dān)任上海交通大學(xué)（以下簡稱上海交大）機(jī)械工程學(xué)院副教授。2007年，王宇晗等五位畢業(yè)于上海交大的博士共同創(chuàng)立拓璞數(shù)控，王宇晗此后繼續(xù)擔(dān)任上海交大研究員。

拓璞數(shù)控最具標(biāo)志性的突破，是雙五軸鏡像銑削技術(shù)與裝備，這是王宇晗團(tuán)隊(duì)耗時(shí)十余年啃下的“硬骨頭”。聆訊資料顯示，根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，在航空航天智能制造裝備方面，拓璞數(shù)控開發(fā)了全球首臺(tái)三米立式雙五軸鏡像銑機(jī)床，在實(shí)現(xiàn)有效載荷能力翻倍的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)了火箭燃料箱單箱減重約7千克。拓璞數(shù)控融合技術(shù)突破成果的產(chǎn)品，已被應(yīng)用于多系列運(yùn)載火箭、C919及C909項(xiàng)目等國家標(biāo)志性工程。此外，2023年，拓璞數(shù)控獲頒上海市技術(shù)發(fā)明獎(jiǎng)特等獎(jiǎng)，并于2024年被工業(yè)和信息化部評(píng)為國家專精特新小巨人企業(yè)。

在管理層架構(gòu)上，在一眾專業(yè)出身的拓璞數(shù)控高管中出現(xiàn)了一名音樂表演專業(yè)海歸碩士。王宇晗的侄子王勁森，現(xiàn)年35歲，2015年在新澤西城市大學(xué)取得音樂表演碩士學(xué)位，兩年后獲上海證券交易所授予董事會(huì)秘書資格。

在2023年4月加入拓璞數(shù)控任董事長助理之前，王勁森在四川旭康醫(yī)療器械有限公司做過一年多時(shí)間的董事會(huì)秘書，后在眾合創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司擔(dān)任投資經(jīng)理不到兩年時(shí)間。

2025年4月，王勁森升任聯(lián)席公司秘書，他還在員工持股平臺(tái)有3%的合伙權(quán)益。而由于王勁森不具備香港聯(lián)交所上市規(guī)則要求的公司秘書專業(yè)資格，拓璞數(shù)控還特意向聯(lián)交所申請(qǐng)豁免了相關(guān)規(guī)定，但需要其在專業(yè)人士協(xié)助下履職。為此，拓璞數(shù)控還聘請(qǐng)了擁有逾6年公司秘書領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)的游子麟為聯(lián)席公司秘書。

此次轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股成功通過聆訊，拓璞數(shù)控?cái)M將募資用于研發(fā)、拓展銷售及償還部分計(jì)息銀行借款。

針對(duì)單一業(yè)務(wù)占比較高、客戶集中度較高等問題，近日，每經(jīng)記者向拓璞數(shù)控聯(lián)絡(luò)郵箱發(fā)送了采訪問題，截至發(fā)稿尚未獲得回復(fù)。