恒瑞醫(yī)藥牽手百時(shí)美施貴寶，152億美元“互通有無”

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 劉曉諾

5月12日午間，恒瑞醫(yī)藥（600276.SH/01276.HK）公布了與百時(shí)美施貴寶（下稱BMS）達(dá)成BD的消息，潛在總交易額可達(dá)約152億美元（約1033億元人民幣）。

“波音都少有這么大的單子！”一位資深證券分析師感嘆。

這筆交易共涉及13個(gè)項(xiàng)目，其中有4項(xiàng)是恒瑞醫(yī)藥的原研管線，為腫瘤學(xué)及血液學(xué)項(xiàng)目；4項(xiàng)是BMS的原研管線，為免疫學(xué)項(xiàng)目；另外5項(xiàng)則依托恒瑞醫(yī)藥技術(shù)平臺(tái)共同研發(fā)。

就各自持有的4個(gè)項(xiàng)目，恒瑞醫(yī)藥與BMS進(jìn)行了雙向授權(quán)與市場(chǎng)劃分。恒瑞醫(yī)藥把BMS的4個(gè)項(xiàng)目引入了中國(guó)大陸和港澳地區(qū)；BMS獲得了恒瑞醫(yī)藥的4個(gè)項(xiàng)目、以及共同研發(fā)的5個(gè)項(xiàng)目的全球權(quán)益（除了中國(guó)大陸和港澳地區(qū)）。就這13個(gè)項(xiàng)目而言，恒瑞醫(yī)藥和BMS分別具有中國(guó)區(qū)市場(chǎng)和全球市場(chǎng)權(quán)益。

13個(gè)項(xiàng)目均處于早期，尚未進(jìn)入臨床研究階段。恒瑞醫(yī)藥將全面負(fù)責(zé)上述項(xiàng)目的早期臨床開發(fā)，加速臨床概念驗(yàn)證。

BMS將向恒瑞醫(yī)藥支付6億美元首付款，第一筆周年付款1.75億美元，以及第二筆有條件的2028年周年付款1.75億美元。除此之外，恒瑞醫(yī)藥還可獲得里程碑付款和海外銷售提成。

據(jù)公告，該交易需根據(jù)美國(guó)《哈特-斯科特-羅迪諾反托拉斯改進(jìn)法案》獲得相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)并滿足其他慣例交割條件。雙方預(yù)計(jì)協(xié)議將于2026年第三季度完成交割。

2023年—2026年，恒瑞醫(yī)藥已經(jīng)與多家跨國(guó)藥企達(dá)成合作，包括默克、默沙東、葛蘭素史克、印度藥企Glenmark等。其中，恒瑞醫(yī)藥與葛蘭素史克的交易潛在總交易額達(dá)120億美元，涉及1款分子和最多11個(gè)分子的選擇權(quán)，但仍然是相對(duì)傳統(tǒng)的對(duì)外授權(quán)模式。本次與BMS交換權(quán)益，在中國(guó)創(chuàng)新藥的BD交易當(dāng)中都很罕見。

恒瑞醫(yī)藥執(zhí)行副總裁、首席戰(zhàn)略官江寧軍表示，本次合作彰顯了兩家優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的全球創(chuàng)新引領(lǐng)者之間的深度協(xié)同，也體現(xiàn)了恒瑞醫(yī)藥深化全球化布局的堅(jiān)定決心。

近年來，國(guó)際化一直是恒瑞醫(yī)藥的戰(zhàn)略重心，但比起自主出海、自己做商業(yè)化，恒瑞醫(yī)藥更傾向于“借船出海”的模式，這次交易也不例外。不過，恒瑞醫(yī)藥具有共同開發(fā)特定項(xiàng)目的選擇權(quán)，也有機(jī)會(huì)與BMS在全球范圍內(nèi)共同開展特定的商業(yè)化活動(dòng)，相當(dāng)于為自己留了一張出海觀摩學(xué)習(xí)的船票。

在中國(guó)創(chuàng)新藥出海交易中，總交易額超百億美元的交易很少，恒瑞醫(yī)藥獨(dú)占兩席。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，本次交易總交易額僅次于2026年1月石藥集團(tuán)（01093.HK）與阿斯利康的合作，該合作涉及長(zhǎng)效多肽藥物，潛在總交易額為185億美元。此外，潛在總交易額過百億美元的交易還有：2025年1月啟德生物與Biohaven AimedBio的130億美元合作；2025年7月恒瑞醫(yī)藥與葛蘭素史克的125億美元合作；2025年10月信達(dá)生物（01801.HK）與武田制藥的114億美元合作。

5月12日午后，恒瑞醫(yī)藥A股一度漲9.87%、港股漲15.06%，此后沖高回落。截至收盤，A股報(bào)56.11元/股，港股報(bào)69.25港元/股，均較前日收盤價(jià)漲4.84%。恒生創(chuàng)新藥指數(shù)與多家創(chuàng)新藥企股價(jià)午后也都明顯上漲，此后緩緩下跌。

（作者 劉曉諾）

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劉曉諾

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