可孚醫療正式登陸港交所，市值超91億港元，中國最大的家用醫療器械企業之一

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5月6日，可孚醫療(01187.HK)正式在港交所主板掛牌上市，聯席保薦人為華泰國際與法國巴黎銀行。

“香港上市是企業全球化戰略的關鍵一步。”可孚醫療創始人及董事長張敏在上市儀式上表示，公司將依托香港這一國際化金融中心，以更廣闊的視野持續深耕核心技術研發與高質量可持續發展，致力于成為全球受人尊重的醫療器械品牌，為全球家庭提供更優質的產品與服務。

此前的招股階段，公司香港公開發售接獲399.08倍超額認購，國際發售錄得3.4倍認購。本次香港IPO引入藍思科技(香港)、長沙雨豐、盤京基金、中康科技等12名基石投資者，合計認購965.43萬股，占全球發售股份總數的35.76%，最終發售價定為每股39.33港元，為招股價上限定價。按最終發售價計算，本次全球發售所得款項凈額約10.07億港元。

可孚醫療此前已于2021年10月在深交所創業板上市，此次為“A+H”雙重上市。

上市首日，可孚醫療(01187.HK)收報38.90港元/股，市值91.76億港元。

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根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年國內收入計，可孚醫療在中國所有家用醫療器械企業中排名第二，市場份額約為2.1%。在更細分的家用康復輔具類產品（如輪椅、助聽器、助行器等）市場中，公司以2.4%的市場份額位居全國第一。

在產品矩陣上，公司核心布局五大品類：康復輔具類代償身體機能；醫療護理類涵蓋醫用敷料等；健康監測類包括血壓計、血氧儀及智能穿戴設備；呼吸支持類主要產品為呼吸機及相關耗材；中醫理療類及其他類覆蓋艾灸、低頻理療儀等產品。產品覆蓋超200個品類及上萬個品規，提供一站式家庭醫療解決方案，交叉銷售協同效應較為顯著。

此外，公司還持有“背背佳”等知名品牌，通過收購后的戰略重新定位，已使其發展為體態管理賽道的核心品牌。按2024年收入口徑計算，可孚醫療在中國矯姿帶產品市場排名第一，市場份額遠超第二名8.5%的占比。

渠道布局方面，可孚醫療采用線上線下全渠道策略。在線渠道覆蓋天貓、京東、抖音等主流電商與社交平臺，2024年在中國線上家用醫療器械市場收入位列第二。

線下方面，公司擁有668家自有門店，其中618家為“健耳聽力”助聽器服務中心，構建了較強的線下服務網絡。同時，公司已獲飛利浦大中華區健康監測產品經銷授權，通過“自有品牌+第三方授權品牌”的雙軌模式進一步豐富產品矩陣。

從更為宏觀的行業增長維度看，據弗若斯特沙利文數據，中國家用醫療器械市場規模已從2019年的1224億元快速擴容至2024年的1982億元，線上滲透率同步從25%升至44.3%。隨著老齡化趨勢深化及居民健康管理意識持續提升，該賽道仍具備長期穩健的增長空間。

可孚醫療近年業績保持穩健增長。2023年至2025年，公司營收分別為28.54億元、29.83億元、33.88億元，三年間復合年增長率約9%。毛利率改善幅度更為顯著，從2023年的41.1%大幅提升至2025年的51.7%，三年提升10.6個百分點。毛利的提升主要得益于自有品牌產品占比提高，以及供應鏈管理和規模效應帶來的成本攤薄效應。

凈利潤方面，2023年、2024年、2025年公司凈利潤分別為2.53億元、3.12億元、3.70億元，對應凈利率分別為8.9%、10.5%、10.9%，盈利能力穩步提升。

從產品結構看，康復輔具類是公司的營收支柱，2025年貢獻收入11.78億元，占總營收34.8%。隨著老齡化深化及居民健康管理意識提升，輪椅、助聽器等康復輔具品類中長期仍具備較高增量預期。醫療護理類、健康監測類、呼吸支持類等板塊則共同構成第二增長集群，提升了公司對單一口徑波動的抗風險能力。

出海方面，2025年公司海外收入達2.99億元，同比增長405.05%，占總收入比例從此前不足2%提升至8.8%。這一跨越式增長主要源于收購上海華舟及香港喜曼拿帶來的并表效應，產品已覆蓋60余個國家和地區。

研發方面，公司研發費用從2023年的1.14億元調整至2025年的0.99億元，占比同步從4.0%降至2.9%。但研發團隊規模超過350人，聚焦醫療電子、生物傳感與呼吸支持三大核心技術方向，為智能呼吸機、可穿戴健康監測設備等新品提供了儲備。

可孚醫療本次港股上市，是2025年以來醫藥及醫療器械領域“A+H”雙平臺上市趨勢的延續。據公開數據，截至2026年2月，港股與A股排隊上市的醫療相關企業共127家。對于已進入盈利周期的消費型器械企業而言，H股平臺更大的意義在于為海外并購和渠道合作提供離岸資本底座，并借助香港上市身份提升與海外分銷商的商務對話能力。

招股書顯示，公司港股上市募資凈額約10.07億港元，將主要用于推動核心產品研發迭代、全球化銷售網絡升級、供應鏈效率優化，以及戰略投資與補充營運資金。

在家用醫療器械行業邁入線上滲透率持續增長、品類精細化競爭日益激烈的窗口期，可孚醫療的“A+H”雙平臺架構，有望為公司在國內市占率提升與海外業務拓展兩條線上提供更長線的支持。

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