5.9%！香港首季GDP創(chuàng)近五年最大增幅，增長動能來自何處？

5月5日，香港特區(qū)政府統(tǒng)計處傳來重磅消息：2026年首季本地生產(chǎn)總值預(yù)估數(shù)據(jù)出爐，GDP較去年同期實質(zhì)增長5.9%，遠(yuǎn)超市場預(yù)期的3.5%，創(chuàng)下近五年來最大季度增幅。

五年最強(qiáng)增幅的背后，是出口、投資、消費、旅游等多項動力共同支撐。

根據(jù)香港統(tǒng)計處數(shù)據(jù)，于2026年一季度，貨品出口總額同比增長23.8%，較上季的15.4%明顯提速；本地固定資本形成總額增長17.7%，較上季的11.7%進(jìn)一步加快；私人消費開支增長5.0%，比上季的2.5%的增速明顯回升；再加上政府消費開支和服務(wù)輸出分別增長2.9%和3.5%，構(gòu)成了這場"超預(yù)期答卷"的基礎(chǔ)骨架。

經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后，香港一季度GDP按季實質(zhì)增長達(dá)2.9%，同樣優(yōu)于市場預(yù)期的0.9%。

不妨逐一來拆解這些動能背后的邏輯。

先看出口。香港貿(mào)發(fā)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，一季度香港貨物出口總值較去年同期大增32%，達(dá)1.546萬億港元。這輪出口熱潮的核心推手，是全球?qū)I相關(guān)電子產(chǎn)品的強(qiáng)勁需求與大額訂單。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，電機(jī)電器及通信設(shè)備出口改善尤為顯著，表明轉(zhuǎn)口貿(mào)易正成為拉動內(nèi)地對港出口走強(qiáng)的重要渠道。中東局勢帶來的供應(yīng)鏈規(guī)避與囤貨潮，意外為香港出口注入了額外動能，正如大新金融集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)及策略師溫嘉煒?biāo)赋龅模?企業(yè)為控制成本和減少供應(yīng)鏈沖擊加快了庫存囤積，這在一定程度上為外貿(mào)活動帶來了額外支持。"

再看樓市。香港房價走出了一輪持續(xù)上升行情，差餉物業(yè)估價署最新數(shù)據(jù)顯示，3月私人住宅售價指數(shù)報312.8點，按月上升1.39%，指數(shù)已連漲10個月，期內(nèi)累計上漲9.18%；一季度樓價累計上升4.4%。成交方面，據(jù)中原地產(chǎn)數(shù)據(jù)，香港一手私人住宅一季度錄得5506宗買賣登記，涉及總金額高達(dá)647.5億港元，連續(xù)四季度超過5000宗水平，創(chuàng)下22年來最高首季數(shù)字。

香港中文大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)系副教授莊太量指出，此輪樓市上行主要受到中東等外部資金尋求避險"安全港"的驅(qū)動，結(jié)合家族辦公室和實體經(jīng)濟(jì)投資的實質(zhì)流入，共同推動本地固定資本形成總額實現(xiàn)高增長，樓市的財富效應(yīng)也同步帶動了消費氣氛的好轉(zhuǎn)。

旅客方面，香港旅游發(fā)展局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年首季度訪港旅客約1431萬人次，同比增加17%。其中，內(nèi)地旅客達(dá)1108萬人次，同比上升20%。

推動旅客回暖的重要原因之一，是香港連串大型盛事的集中上演，疊加針對內(nèi)地新春長假的節(jié)慶宣傳推廣，產(chǎn)生了顯著的引流效應(yīng)。旅游業(yè)回暖帶來的服務(wù)輸出上升，為GDP貢獻(xiàn)了額外的支撐。

消費層面出現(xiàn)了比較復(fù)雜的結(jié)構(gòu)性信號。根據(jù)統(tǒng)計處資料，一季度私人消費開支雖同比增長5.0%，較去年四季度的2.5%明顯提速，但消費者信心指數(shù)的變化卻呈現(xiàn)出相對審慎的態(tài)勢。《2026年第一季度兩岸及港澳消費者信心指數(shù)》數(shù)據(jù)顯示，第一季度香港整體信心指數(shù)錄得88.9，按年僅上升6%，環(huán)比則微降0.3%。同時，德勤中國預(yù)計香港零售銷售今年有望上升近8%，但香港零售管理協(xié)會則持更謹(jǐn)慎的立場，維持上半年零售額同比持平的預(yù)測。可以看到，樓市財富效應(yīng)帶動了一部分消費情緒的回暖，但消費者信心整體仍偏謹(jǐn)慎，觀望情緒未完全消退，零售端的持續(xù)性復(fù)蘇依然有待進(jìn)一步確認(rèn)。

綜合來看，支撐一季度經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長的其實是三個層次的力量：一是外部需求拉動的出口和投資（外部資金的避險流入、AI電子產(chǎn)品需求、供應(yīng)鏈中轉(zhuǎn)受益）；二是內(nèi)部財富效應(yīng)帶動的消費與樓市互動（房價攀升推動居民消費意愿）；三是持續(xù)恢復(fù)的服務(wù)貿(mào)易（旅游人次回暖帶動服務(wù)業(yè)復(fù)蘇）。三個層次形成了疊加共振，方才催生出5.9%這一亮眼增幅。

展望未來，多家機(jī)構(gòu)看好香港經(jīng)濟(jì)的增長。其中，大摩已將香港2026年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測上調(diào)至高于趨勢水平的3.3%，瑞銀亦上調(diào)至3.3%，兩者均主要受惠于樓市回穩(wěn)、財政韌性和貿(mào)易活動這三方面的利多因素。

香港經(jīng)濟(jì)的實質(zhì)修復(fù)仍在進(jìn)行中。一季度這份答卷，更象是一段新征程的預(yù)熱信號，接下來能否將這股勢頭轉(zhuǎn)化為穩(wěn)定且可持續(xù)的上升動能，仍需內(nèi)外動力協(xié)同支撐，方能鞏固復(fù)蘇動能。

作者|遙遠(yuǎn)

編輯|Danna