合盛硅業終于把攥緊的拳頭松開了

作者| 方喬

編輯| 汪戈伐

市場更想知道的是，合盛硅業這次扭虧，是短暫喘息，還是經營拐點的開始。

4月末，合盛硅業交出2026年一季報。公司一季度實現營業收入50.06億元，凈利潤7734.28萬元。這個數字不算高，但放在2025年第四季度大幅虧損之后，就有了不同含義。

過去一年，合盛硅業承受了多重壓力。工業硅和有機硅價格下跌，光伏業務減值集中釋放，債務和現金流也受到市場關注。2025年，公司歸母凈利潤虧損29.91億元，這是其上市以來首次年度虧損。

進入2026年后，有機硅產品價格有所回升，庫存下降，經營現金流改善，公司也開始壓縮光伏、半導體等非核心業務，把資金和資源重新投向硅基主業。與此同時，公司58億元定增方案已獲上交所受理，募資重點用于能源配套項目。

合盛硅業當下的核心問題，不是單季盈利能否帶來情緒修復，而是這套降本、收縮和主業回歸的組合動作，能否真正改善長期盈利能力。

2025年，合盛硅業的虧損并不是單一因素造成的。公司全年實現營業收入204.99億元，同比下降23.20%；歸母凈利潤虧損29.91億元，而2024年同期仍盈利17.40億元。

公司年報將原因指向產品價格走低，以及存貨和長期資產減值。工業硅和有機硅仍是公司收入主體。2025年，工業硅收入90.77億元，有機硅收入95.75億元，兩項合計占主營收入大頭。

但這一年，工業硅市場均價同比下降約27%，有機硅市場均價同比下降約12%，價格下行直接削弱了盈利空間。

真正把虧損放大的，是光伏業務。光伏產品收入占公司總收入比例并不高，但多晶硅產線停產、組件產能利用率偏低，以及相關資產減值，使這一板塊成為利潤端的重要拖累。

2025年，公司多晶硅產能利用率為零，并對光伏等資產計提較大減值。第四季度，公司單季虧損26.69億元，顯示不少歷史壓力在年底集中釋放。

到2026年一季度，經營端開始出現變化。公司營收為50.06億元，凈利潤轉正至7734.28萬元。雖然同比數據仍不好看，但環比已明顯改善。庫存也出現下降，從2025年末的71.09億元降至2026年一季度末的60.90億元，減少約10.19億元。

同期，經營性現金流凈額仍保持在12億元以上。對一家處在周期底部的制造企業來說，庫存下降和現金流改善，比單純的利潤數字更能說明經營壓力有所緩解。

產品價格的變化也提供了支撐，2026年一季度，工業硅價格仍小幅下探，但有機硅相關產品開始回暖。硅橡膠、硅油、環體硅氧烷價格環比分別上漲20.63%、14.50%和9.45%。

行業層面，在“反內卷”背景下，部分企業降低開工負荷，供給壓力有所緩和。DMC價格從年初約13550元/噸升至4月初接近15000元/噸，漲幅超過10%。由于有機硅在合盛硅業收入結構中占比較高，價格回升對其利潤修復有直接作用。

在經營修復之外，合盛硅業正在重新梳理業務邊界。公司58億元定增方案已獲受理，其中41億元計劃用于鄯善硅基新材料產業基地8×75MW背壓機組項目，其余用于補充流動資金和償還銀行貸款。

這個項目的重點不在于單純增加電力裝機，而是通過熱電聯產服務園區生產。背壓機組可以同時提供電力和蒸汽，更適合連續生產的工業場景。

電力成本是硅基材料生產中最重要的成本之一，通常占工業硅、有機硅生產成本的30%至40%。合盛硅業長期在新疆布局，依托當地煤炭和能源成本優勢，形成了較低的生產成本。

公司披露，2025年多數工業硅爐臺電耗已降至萬度以內。若此次能源項目落地，公司自供電和蒸汽比例進一步提高，外部能源價格波動對生產成本的影響將有所降低。

公司也在減少低效投入，4月13日晚，合盛硅業公告擬轉讓杭州中創智芯100%股權，交易價格為4.79億元。中創智芯2025年虧損918.64萬元，2026年一季度繼續虧損177.91萬元。出售虧損半導體資產，意味著公司不再繼續拉長業務戰線。

結合公司提出收縮光伏投入，可以看出，合盛硅業正在從此前的外延擴張，轉向更強調現金流、安全邊際和主業效率。

綠色低碳也成為后續競爭中的一項現實要求，公司披露的ESG信息顯示，合盛硅業已將單位產品能耗和碳排放強度納入內部考核，嘉興合盛完成產品碳足跡認證，12家子公司取得ISO 14001環境管理體系認證，部分子公司獲得綠色工廠認證。

對硅基材料企業而言，這類認證不只是形象工程。隨著新能源、電子材料和海外客戶對供應鏈碳排放要求提高，碳足跡管理會影響客戶準入和訂單穩定性。

合盛硅業當前的狀態并不復雜：行業價格有修復跡象，公司經營開始止血，但債務、減值和周期波動仍在。短期看，公司需要繼續消化過去擴張留下的壓力；中期看，主業價格、能源成本和資產結構，將決定盈利能否真正修復。

如果有機硅需求繼續改善，能源配套項目順利推進，非核心業務收縮帶來現金流回補，合盛硅業才可能把一季度的盈利，變成更穩定的經營結果。

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