賽力斯：賣車7萬輛，賺了1個(gè)億

4月29日，賽力斯交出了2026年一季度財(cái)報(bào)。
營(yíng)收257.5億元，同比增長(zhǎng)34.5%；賽力斯汽車銷量（主要是問界）7.02萬輛，同比增長(zhǎng)55.6%。這兩個(gè)數(shù)字單獨(dú)拿出來，都比較亮眼。
但歸母凈利潤(rùn)為7.5億元，與去年同期持平。而去年同期，銷量還只有現(xiàn)在的六成。
7.5億的歸母凈利潤(rùn)中，有6.3億是政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性收益。扣掉這部分，賽力斯靠經(jīng)營(yíng)實(shí)際只賺了1個(gè)億，扣非歸母凈利潤(rùn)同比下跌了73.9%。
回顧2025年全年，賽力斯真正靠賣車大賺的時(shí)候是Q2和Q3，那兩個(gè)季度扣非凈利潤(rùn)分別高達(dá)20.8億和22.9億，幾乎不依賴補(bǔ)貼。但進(jìn)入Q4之后滑落至3.7億，2026年Q1進(jìn)一步跌至1億。
錢主要花到了研發(fā)和渠道上。研發(fā)費(fèi)用17.9億元，同比增長(zhǎng)70.7%，一個(gè)季度就比去年同期多花了7.4億；銷售費(fèi)用37.2億元，費(fèi)用率14.4%，在主流車企中屬于高位。同期比亞迪的銷售費(fèi)用率不到4%，長(zhǎng)城在6%左右。華為智選模式帶來了品牌溢價(jià)，但也帶來了高昂的渠道成本，兩項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)已經(jīng)吃掉了當(dāng)季毛利潤(rùn)的八成以上。
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額-209.5億元，比去年同期多流出約133億。這是因?yàn)橘惲λ乖谝患径燃兄Ц读舜罅抗?yīng)商欠款，應(yīng)付賬款減少約198億元。截至一季度末，賬上有貨幣資金638.5億元，短期償債壓力不大。
賽力斯公司毛利率26.2%，同比下降1.4個(gè)百分點(diǎn)，已連續(xù)兩個(gè)季度下滑。不過26%的毛利率在國(guó)內(nèi)車企中依然屬于高位，這是問界高端定價(jià)策略的直接體現(xiàn)，也是賽力斯目前最核心的護(hù)城河。
值得注意的是，賽力斯也在同步做減法。2026年2月，賽力斯宣布啟動(dòng)將旗下新能源子品牌“藍(lán)電汽車”的相關(guān)資產(chǎn)剝離出售。這個(gè)動(dòng)作說明，賽力斯已決意把所有籌碼押注在問界這一張牌上。
短期來看，高研發(fā)投入和高渠道成本正在壓縮利潤(rùn)，銷量的持續(xù)增長(zhǎng)是攤薄費(fèi)用的唯一出路；長(zhǎng)期來看，能否在與華為的合作中建立真正屬于自己的技術(shù)能力，才是這家公司最根本的命題。
（策劃/制圖：金玙璠）