紐約時報揭秘：馬斯克如何借SpaceX為自己及其商業帝國“輸血”？

馬斯克

鳳凰網科技訊 北京時間4月24日，《紐約時報》的調查發現，火箭制造商SpaceX一直是埃隆·馬斯克(Elon Musk)的一個重要財務工具，為這位億萬富翁提供低息貸款，并資助其陷入困境的其他公司。

為個人獲得貸款

2018年1月，馬斯克需要1億美元。他沒有去找銀行，而是求助于他創立并擔任CEO的火箭公司：SpaceX。

在接下來的三年里，馬斯克總共從SpaceX借入了5億美元，其中包括他在2018年借入的1億美元，這也是三筆貸款中的第一筆。根據《紐約時報》獲得的SpaceX內部文件，這些貸款的利率在不足1%到接近3%之間浮動。相比之下，銀行向高信用評級客戶收取的最優惠利率，在這筆貸款存續期間的大部分時間里都維持在接近5%的水平。文件并未說明馬斯克打算如何使用這筆資金。

2021年底，馬斯克已全數償還這些貸款，并支付了近1400萬美元利息。如果這些貸款按4%的利率計算，不同貸款合計應支付的利息將更接近4000萬美元。

馬斯克從SpaceX貸款5億美元

這些貸款及其異常優厚的條件在上市公司是不被允許的，它之所以能夠實現，完全是因為SpaceX是一家未上市公司。根據《紐約時報》基于公司文件、訴訟材料、內部資料以及對知情人士采訪所做的調查，這只是過去二十年來馬斯克將SpaceX當作某種“提款機”使用的方式之一。

資助商業帝國

《紐約時報》的調查發現，馬斯克不僅從SpaceX為自己爭取貸款，還依賴這家公司來支撐他旗下至少另外三家陷入困境的企業。這些操作包括：SpaceX向電動汽車公司特斯拉提供貸款(當時特斯拉急需資金)；向太陽能公司SolarCity注資(這家公司處境艱難，而馬斯克持有大量股份)；以及收購他旗下燒錢的AI創業公司xAI。

這些操作讓馬斯克本人及旗下其他企業獲益程度之高，即便在信息不透明的未上市公司世界里也屬罕見。兩位了解相關想法的人士表示，一些SpaceX投資者曾對馬斯克優先考慮自身利益、損害其他股東利益表示擔憂，其中包括彼得·蒂爾(Peter Thiel)聯合創辦的風險投資公司Founders Fund。

“這些都是存在利益沖突的交易。”科羅拉多大學博爾德分校法學教授安·利普頓(Ann Lipton)表示。她補充說，這種沖突正是投資于一個同時經營多家公司的人所面臨的“風險”。

馬斯克在2016年的一次采訪中表示，當特斯拉在2008年全球金融危機中面臨挑戰時，他從SpaceX借了2000萬美元來幫助這家汽車公司。他說，自己后來償還了這筆貸款。

SpaceX的星艦

近十年后，他再次尋求SpaceX的幫助來救助SolarCity。這家太陽能安裝公司由他的兩個表兄弟于2006年創立。馬斯克是SolarCity的最大股東之一，并擔任董事長。該公司于2012年上市，但一直在虧損，到2014年累計債務已超過14億美元。

2015年，馬斯克安排SpaceX購買了SolarCity的部分債務，而信用評級機構當時認定這些債務存在較高的違約風險。法庭和公共記錄顯示，到2016年，SpaceX已向SolarCity注資2.55億美元。

根據法庭證詞，盡管其內部規定禁止這樣做，SpaceX還是購買了這些債務。如果SolarCity破產，SpaceX的投資可能血本無歸。馬斯克曾表示SpaceX的規定存在“例外情況”，但并未說明具體細節。

2016年，特斯拉以26億美元的股票交易收購了SolarCity。這激怒了一些特斯拉投資者，他們起訴該公司，認為這筆交易浪費了公司資源。

特拉華州衡平法院的一名法官最終在這筆交易上支持了馬斯克，但表示這位億萬富翁“在此過程中的參與程度超出了存在利益沖突的受托人應有的水平”。馬斯克表示，特斯拉已償還SpaceX購買SolarCity債務的款項。

SolarCity

他曾經解釋過這三家公司之間的財務關聯，稱他不想讓“某種紙牌屋出現，如果特斯拉、SolarCity和SpaceX這個金字塔中的某一環出現問題，整個結構就會崩塌”。但他后來與此言論保持了距離。

2025年3月，xAI收購了X。馬斯克表示，這筆交易對xAI的估值為800億美元，對X的估值為330億美元。他宣稱“xAI已迅速成為全球領先的AI實驗室之一”。

隨后，馬斯克敦促特斯拉股東投資新合并的xAI和X。一些特斯拉投資者表示反對，因為xAI和特斯拉都在開發AI產品。

另一些投資者則站在馬斯克一邊。去年，一名特斯拉股東提出一項股東決議，建議這家汽車公司投資xAI。在去年11月的特斯拉股東大會上，股東們投票否決了這項決議。

但是今年1月，特斯拉無視這一投票結果，表示將向xAI投入20億美元。

一個月后，馬斯克宣布SpaceX將收購xAI，后者正花費數十億美元投資AI研發。他表示，此舉打造出了“(地球內外)最雄心勃勃、垂直整合的創新引擎”，對SpaceX的估值超過1萬億美元。

據知情人士透露，Founders Fund等SpaceX投資者對此感到擔憂，因為他們在公司中所占的股份比例將被稀釋。

上市公司的限制

SpaceX成立于2002年，其目標是將人類送上火星。如今，該公司憑借其火箭業務和“星鏈”衛星互聯網服務，在太空領域占據主導地位。SpaceX的估值已超過1萬億美元，是馬斯克商業帝國中的掌上明珠，也為他帶來了巨大的地緣政治影響力。這位54歲的企業家一直不遺余力地稱贊SpaceX “不可思議”，是一項“將意識擴展至星辰大海”的事業。

現在，馬斯克準備將SpaceX上市，這很可能成為史上最大規模的首次公開招股(IPO)之一，他將需要向華爾街及其他投資者負責。作為聯邦政府的主要承包商，SpaceX將被要求詳細披露其財務表現，以及與馬斯克及其關聯公司之間的交易情況。

根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》，上市公司被禁止向許多高層管理人員提供公司資金貸款，因為此類貸款可能帶來風險。銀行通常會評估貸款風險，但當董事會向公司高管提供資金時，這種客觀性就可能受到損害。該法案是在能源巨頭安然公司等企業因會計丑聞(安然曾向其高管提供貸款)倒閉之后通過的。

曾利用特斯拉

在從SpaceX借款之前，馬斯克在其上市公司特斯拉身上也采取過類似做法。公開文件披露，他長期以來一直用自己持有的特斯拉股票作為抵押，從華爾街銀行獲得數億美元的個人貸款。

特斯拉得州工廠

這種做法風險較高，并在許多上市公司中被禁止。原因在于：如果股價突然下跌，銀行可能被迫拋售作為抵押的股票以避免損失，從而引發連鎖反應，進一步壓低股價，形成“下跌螺旋”。

紐約市助理審計長邁克爾·加蘭(Michael Garland)表示，該市五大養老基金系統共持有340萬股特斯拉股票，一直反對馬斯克抵押特斯拉股票進行借款。

“我認為沒有哪個投資者會喜歡這種做法，因為這會帶來風險。”加蘭說。他還表示，馬斯克“隨著時間的推移變得越來越不透明”。

2021年，特斯拉在一份文件中表示，如果包括馬斯克在內的高管以公司股票作為抵押獲取個人貸款，其借款金額不得超過這些股票價值的25%。但一些股東認為，這一政策仍然過于寬松，如果特斯拉股價下跌，可能會使公司面臨風險。

2023年，特斯拉董事會進一步采取措施，將馬斯克通過其股票所能獲得的貸款總額限制在兩個數值中較小的一個：要么是35億美元，要么是其股票價值的25%。(作者/簫雨)

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