下跌97%，市值已蒸發(fā)2000億！昔日行業(yè)標(biāo)桿愛(ài)奇藝已迎來(lái)關(guān)鍵時(shí)刻

　　作者 | 陳振

　　來(lái)源 | 財(cái)經(jīng)八卦（ID：caijingbagua）

　　引言：在2023年還靠著《狂飆》這樣的現(xiàn)象級(jí)電視劇，登上319億營(yíng)收巔峰的長(zhǎng)視頻優(yōu)等生愛(ài)奇藝，如今市值已經(jīng)累計(jì)蒸發(fā)2000億。

　　下落如此之快，這背后是行業(yè)在面對(duì)短劇和AI沖擊之下，市場(chǎng)對(duì)此做出的集體焦慮反應(yīng)，還是愛(ài)奇藝的自我“困境”？

　　在如今的國(guó)內(nèi)長(zhǎng)視頻行業(yè)中，市場(chǎng)早已經(jīng)被前幾大巨頭把持，而愛(ài)奇藝在這里面，可能是最特殊的那一個(gè)。

　　在前幾大行業(yè)巨頭中，像騰訊和優(yōu)酷這樣的平臺(tái)，背后分別有“騰訊系”和“阿里系”為他們?cè)丛床粩嗵峁┵Y金。

　　而像芒果TV這樣的平臺(tái)，則依靠著豐富的廣電資源，成功收攬一大批粘性很高的用戶。

　　還有一直想擺脫“長(zhǎng)視頻標(biāo)簽”的B站，也依靠著獨(dú)特的平臺(tái)生態(tài)，擁有一大波固定忠實(shí)用戶。

　　在這幾大巨頭之中，愛(ài)奇藝就顯得勢(shì)單力薄不少。其背后大股東百度，在梭哈AI和芯片等新賽道的同時(shí)，還剛剛經(jīng)歷了年度凈利潤(rùn)下滑接近80%的情況。

　　如此一來(lái)，百度還能為其支持多少，支持度能不能達(dá)到像騰訊系、阿里系支持自家視頻平臺(tái)一樣，恐怕還得打上個(gè)疑問(wèn)號(hào)。

　　曾經(jīng)還能正面“硬剛”騰訊和優(yōu)酷的行業(yè)優(yōu)等生，短短幾年怎么就成這樣了？

　　月活行業(yè)第二，付費(fèi)會(huì)員近億

　　一年仍凈虧2.06億

　　如果要講一個(gè)很多人不知道的愛(ài)奇藝?yán)渲R(shí)，那可能就是愛(ài)奇藝是百度除了搜索系列產(chǎn)品之外孵化的成果中，最拿得出手的那一個(gè)。

　　有多么拿得出手？在2018年愛(ài)奇藝美股上市之后，其股價(jià)一度沖上了46美元/股，相關(guān)的市值也達(dá)到了310億美元。

　　這是什么概念？在那個(gè)互聯(lián)網(wǎng)黃金發(fā)展十年，巔峰時(shí)期的愛(ài)奇藝一度可以和像網(wǎng)易、攜程這樣的老牌互聯(lián)網(wǎng)巨頭掰手腕。

　　當(dāng)時(shí)愛(ài)奇藝的巔峰市值，大概相當(dāng)于京東的50%，東家百度的33%，和網(wǎng)易市值大致相當(dāng)。

　　然而和大多盛極必衰的故事一樣，八年之后的今天愛(ài)奇藝的股價(jià)一再下探，美股市值只剩下12億美元，8年直接蒸發(fā)了超2000億。

　　與之相比網(wǎng)易如今的市值超700億美元，在同一起跑線下，愛(ài)奇藝卻用8年時(shí)間，在市值上跑出了遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于曾經(jīng)旗鼓相當(dāng)企業(yè)的成績(jī)。

　　在2025年2月26日的時(shí)候，愛(ài)奇藝也發(fā)布了上一年的財(cái)報(bào)。從業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，其2025年?duì)I收達(dá)到了272.9億，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)則為6.4億，這也是公司在這方面連續(xù)第四年盈利了。

　　在整個(gè)行業(yè)都已經(jīng)出現(xiàn)承壓局面的情況下，愛(ài)奇藝還能拿到這個(gè)成績(jī)，似乎已經(jīng)非常不錯(cuò)了。但如果剖析核心業(yè)績(jī)的結(jié)構(gòu)的話，就會(huì)發(fā)現(xiàn)影響業(yè)績(jī)波動(dòng)的隱患依然在。

　　在整個(gè)營(yíng)收構(gòu)成中，168.1億的會(huì)員服務(wù)收入為公司貢獻(xiàn)了大半收入，這既體現(xiàn)了愛(ài)奇藝依然擁有龐大的愿意付費(fèi)群體，但這種大占比也是在用戶愿意為高質(zhì)量的內(nèi)容付費(fèi)的基礎(chǔ)上完成的。

　　一旦平臺(tái)出現(xiàn)了頭部?jī)?yōu)質(zhì)內(nèi)容質(zhì)量下滑的情況，愿意付費(fèi)的會(huì)員自然會(huì)用腳投票，最后平臺(tái)也會(huì)在所難免的出現(xiàn)，因占營(yíng)收大比例的會(huì)員服務(wù)收入下降而引起業(yè)績(jī)大波動(dòng)的情況。

　　除此之外廣告業(yè)務(wù)是公司營(yíng)收第二大來(lái)源。在2025年第四季度其在線廣告收入就達(dá)到了13.5億，和第三季度相比增長(zhǎng)了9%。

　　不過(guò)這種增長(zhǎng)，并不是在平臺(tái)流量和內(nèi)容質(zhì)量顯著提高的基礎(chǔ)上獲得的，而是更多依靠平臺(tái)AI大模型優(yōu)化投放之后獲得的。

　　另外雖然愛(ài)奇藝實(shí)現(xiàn)了運(yùn)營(yíng)盈利，但是它在2025年創(chuàng)造了2.06億的全年凈虧損。在凈虧損背后，平臺(tái)的用戶群體數(shù)量其實(shí)并不低。

　　在2025年12月愛(ài)奇藝依然擁有超3.1億的月活用戶，同時(shí)它還有接近億級(jí)的付費(fèi)用戶群體。可手握這么龐大的月活用戶和付費(fèi)用戶的公司，為什么2025年仍然是凈虧損？

　　行業(yè)大洗牌下

　　長(zhǎng)視頻平臺(tái)已到存亡時(shí)刻

　　過(guò)去長(zhǎng)視頻平臺(tái)靠著一部部高質(zhì)量的長(zhǎng)劇集，獲得了一波又一波用戶的青睞，現(xiàn)在的情況卻不同了，隨著短視頻平臺(tái)的發(fā)展，越來(lái)越多用戶被短劇吸引。

　　而且這個(gè)虹吸和顛覆速度是相當(dāng)驚人的。在2024年的時(shí)候，國(guó)內(nèi)的長(zhǎng)劇集的收入規(guī)模，就已經(jīng)趕不上對(duì)方了。

　　行業(yè)收入規(guī)模的超越還只是個(gè)開(kāi)始，根據(jù)最新的數(shù)據(jù)，在每天每人平均使用時(shí)間長(zhǎng)度上，微短劇已排在了傳統(tǒng)長(zhǎng)視頻前面。

　　之前那種下班下課，晚上洗完澡抱著手機(jī)或者平板，邊吃飯邊看長(zhǎng)視頻，看上一兩個(gè)小時(shí)的時(shí)代似乎已經(jīng)漸漸遠(yuǎn)去。

　　在視頻行業(yè)敘事持續(xù)更新的另一邊，短劇對(duì)于長(zhǎng)視頻的沖擊影響，也慢慢的在各大長(zhǎng)視頻平臺(tái)的業(yè)績(jī)中逐漸顯現(xiàn)。

　　騰訊視頻的付費(fèi)會(huì)員數(shù)量增速放緩，同時(shí)為了實(shí)現(xiàn)盈利還進(jìn)行了一系列降本增效。

　　芒果TV在年報(bào)預(yù)告中，更是直接預(yù)告全年扣非凈利將會(huì)下滑33%到47%。這種平臺(tái)增勢(shì)減弱的背后，往往也伴隨著長(zhǎng)劇集行業(yè)的逐漸沒(méi)落。

　　從播放量數(shù)據(jù)來(lái)看，去年排名第一的上新長(zhǎng)劇集播放量為22.3億次，而2024年第一名的播放量數(shù)據(jù)為45.1億次。

　　去年上新長(zhǎng)劇的單集平均播放量，更是沒(méi)有一部能突破1億。從總的播放量數(shù)據(jù)來(lái)看，趨勢(shì)也是縮減的。

　　去年播放量排名前20的上新長(zhǎng)劇的正片有效播放量?jī)H為296億，而2024年這個(gè)數(shù)據(jù)是300億以上。

　　播放量的大小，往往就決定了平臺(tái)的用戶量多少。在沒(méi)有持續(xù)增長(zhǎng)的播放量支撐的情況下，平臺(tái)的收入放緩，用戶數(shù)量減少，也就只是一個(gè)時(shí)間問(wèn)題了。

　　在這種發(fā)展放緩的情況下，如果平臺(tái)還要進(jìn)行其他新投資的話，便很有可能產(chǎn)生虧損。

　　更加嚴(yán)重的是，如今的長(zhǎng)視頻行業(yè)不僅僅是遭到了外部短劇、短視頻的競(jìng)爭(zhēng)，在內(nèi)部其也面臨著用戶數(shù)數(shù)量的增長(zhǎng)瓶頸。

　　如今我們的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶月活已經(jīng)長(zhǎng)時(shí)間穩(wěn)定在12.5億左右，這意味著對(duì)于長(zhǎng)視頻平臺(tái)來(lái)說(shuō)，在國(guó)內(nèi)，他們已經(jīng)很難的再像之前一樣，獲得大規(guī)模的新用戶增長(zhǎng)了。

　　在缺少新鮮血液注入的情況下，看短視頻的人也早已突破10億，相關(guān)使用率更是高達(dá)93.8%。

　　用戶的使用時(shí)間是有限的，用戶每看一個(gè)短視頻，就意味著他很可能會(huì)少看一些長(zhǎng)視頻。

　　在這種情況下，從事視頻行業(yè)的各大公司，也在積極謀劃轉(zhuǎn)型，想要在行業(yè)大洗牌中，抓到屬于自己的“救命稻草”。

　　一邊押注AI又一邊押注“真人”

　　行業(yè)沒(méi)落的或許沒(méi)有真相

　　在最近國(guó)內(nèi)最新的網(wǎng)絡(luò)視聽(tīng)大會(huì)剛剛結(jié)束，當(dāng)會(huì)上熱議的一些行業(yè)趨勢(shì)被透露出來(lái)之后，不少人直呼看不懂。

　　包括愛(ài)奇藝和騰訊視頻在內(nèi)的長(zhǎng)視頻巨頭，都在會(huì)上提到首部無(wú)論是質(zhì)量還是熱度，都會(huì)是現(xiàn)象級(jí)的AI長(zhǎng)劇，極有可能會(huì)在今年下半年出現(xiàn)。

　　這也在表明曾經(jīng)注重真人拍攝的長(zhǎng)視頻巨頭正在不斷的押注“AI”，希望AI賦能來(lái)為長(zhǎng)視頻找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　讓人沒(méi)有想到的是，另外一邊在很多人已經(jīng)認(rèn)為AI制作，是未來(lái)短劇制作大方向的時(shí)候，短視頻巨頭抖音，卻宣布要拿出5億的資金，來(lái)扶持真人短劇的發(fā)展。

　　這是怎么回事？擅長(zhǎng)真人拍攝的長(zhǎng)視頻宣布重要押注AI，而AI制作短劇已經(jīng)是大趨勢(shì)的短劇巨頭，卻宣布要押注真人拍攝。

　　這種看似矛盾的選擇背后，其實(shí)藏著不同平臺(tái)對(duì)內(nèi)容各取所需式的選擇。

　　長(zhǎng)視頻平臺(tái)要推出AI長(zhǎng)片的底層邏輯在于，AI對(duì)視頻行業(yè)的顛覆性實(shí)在太大，如果再不跟上，恐怕就沒(méi)機(jī)會(huì)了。

　　之前的長(zhǎng)視頻制作，需要一個(gè)成百上千人組成的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，經(jīng)過(guò)布景、拍攝、剪輯等等一系列流程才能完成。

　　這種流程也是長(zhǎng)視頻行業(yè)堅(jiān)持了多年的基本工作方法。然而影視級(jí)AI的出現(xiàn)，卻完全重構(gòu)了這一切。

　　之前可能需要上百個(gè)人幾十天才能完成的視頻，如今可能只需要幾個(gè)人用AI，幾天就能制作出同等質(zhì)量的視頻。

　　這種工作流底層邏輯的變化，對(duì)于平臺(tái)來(lái)說(shuō)不僅僅是成本的減少這么簡(jiǎn)單。

　　這還意味著如果同行使用了這種制作方式，那么他們的效率就會(huì)成倍提升，進(jìn)而提高平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)力，不跟上就可能被淘汰。

　　而短劇平臺(tái)押注真人拍攝的原因則在于，AI制作的視頻內(nèi)容，雖然效率很高，但是數(shù)量也很龐大，在這其中還不乏一些粗制濫造的內(nèi)容。

　　再疊加精準(zhǔn)又快節(jié)奏的算法，很容易給用戶帶來(lái)視覺(jué)疲勞，以及無(wú)法給用戶留下深刻印象。而這些AI技術(shù)目前還做不到的，真人拍攝恰恰能夠彌補(bǔ)。

　　畢竟無(wú)論技術(shù)怎么發(fā)展，在視聽(tīng)覺(jué)體驗(yàn)上面，始終需要融入人的真實(shí)情感，這樣才能更容易引起用戶的情感共鳴。

　　如今我國(guó)的網(wǎng)絡(luò)視聽(tīng)行業(yè)的相關(guān)市場(chǎng)規(guī)模，已經(jīng)增長(zhǎng)到了1.28萬(wàn)億，相關(guān)企業(yè)數(shù)量更是超過(guò)了80萬(wàn)家。

　　另外，僅由AI生成的音視頻數(shù)量，在2025年已經(jīng)累計(jì)達(dá)到了20億條，和2024年相比增長(zhǎng)了14倍。

　　在這種新技術(shù)已經(jīng)完全滲透進(jìn)行業(yè)，改變了行業(yè)發(fā)展軌跡的情況下。

　　包括像愛(ài)奇藝在內(nèi)的80萬(wàn)家從業(yè)公司，誰(shuí)能夠在這種大變化中，實(shí)現(xiàn)技術(shù)和內(nèi)容的差異化，或許才有資格拿到下一場(chǎng)行業(yè)決賽的入場(chǎng)券。

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