估值超680億！投資人瘋搶梁文鋒

作者：子成

這個(gè)周末，投資圈曝出來一個(gè)重磅消息。

那個(gè)曾經(jīng)讓所有人吃了閉門羹的梁文鋒，那個(gè)堅(jiān)持“不差錢、不融資”的DeepSeek創(chuàng)始人，似乎……松口了。

外媒The Information報(bào)道，DeepSeek正尋求首輪外部融資，估值超過100億美元（約合682億人民幣），計(jì)劃募資至少3億美元（約合20億人民幣元）。

上海證券報(bào)記者進(jìn)行了多方求證，有接近人士向記者表示“很有可能”，還有不少投資人稱：“圈里信息已經(jīng)‘炸了’，所有人的目標(biāo)出奇地一致：這次，無論如何，要見到梁文鋒。

01

那個(gè)誰都見不到的男人

在過去的一年多里，“見到梁文鋒”幾乎成了中國VC圈一個(gè)可望不可及的目標(biāo)。

時(shí)間回到2025年初。當(dāng)DeepSeek-R1模型以“東方神秘力量”的姿態(tài)橫空出世，用極低成本逼近GPT-4性能時(shí)，整個(gè)創(chuàng)投圈是懵的，然后是沸騰的。

春節(jié)后第一個(gè)工作日，無數(shù)投資機(jī)構(gòu)的晨會(huì)主題只有一個(gè)：DeepSeek。分析師們被逼著拆解它的技術(shù)，投資經(jīng)理們被逼著尋找一切可能的聯(lián)系人。

老板們只問一個(gè)問題：“誰認(rèn)識(shí)梁文鋒？我要見他?！?/p>

五源資本創(chuàng)始合伙人劉芹后來有點(diǎn)無奈地回憶，他托了三撥人去約，全被婉拒。對方的理由很直接：覺得他們“缺乏創(chuàng)新精神”，道不同不相為謀。

就連和DeepSeek北京辦公室在同一棟樓里辦公的百度風(fēng)投，也沒能投進(jìn)去。其CEO高雪后來專門解釋：是因?yàn)楫?dāng)時(shí)DeepSeek沒從母公司拆分出來，不是他們眼光不行。

最焦慮的，或許是那些手握政府引導(dǎo)基金的投資人們。那段時(shí)間，他們沒少被LP（出資人）靈魂拷問：“每年給你們管那么多錢，為什么沒投出梁文鋒？”

一位華南機(jī)構(gòu)的合伙人曾私下松了口氣：“好在當(dāng)時(shí)他沒對任何人開放融資，大家都投不進(jìn)去。不然，我們真沒法跟LP交代?！?/p>

梁文鋒，就像AI江湖里一個(gè)特立獨(dú)行的隱士。別人在牌桌上瘋狂下注、吆喝籌碼，他關(guān)起門來，用自家“幻方量化”這個(gè)超級印鈔機(jī)賺來的錢，安靜地?fù)v鼓著他認(rèn)為真正重要的事情——通向AGI（通用人工智能）的研究。

他公開說過，DeepSeek不做應(yīng)用，只做研究和探索。他不想被外部投資者的KPI和對賭協(xié)議綁架，不想為了短期商業(yè)化，分散砸向AGI的算力和人才。

這份近乎偏執(zhí)的純粹，讓他在崇拜者眼中是“技術(shù)理想主義者”，在失意的投資人嘴里，多少有點(diǎn)不識(shí)抬舉。

02

為什么現(xiàn)在“松口”了？

所以，當(dāng)融資傳聞再次出現(xiàn)，而且來自The Information這樣靠譜的信源時(shí)，所有人的第一反應(yīng)是：為什么？那個(gè)說不差錢的男人，缺錢了？

事情沒那么簡單。梁文鋒和他的DeepSeek，正站在一個(gè)前所未有的復(fù)雜十字路口。

首先，游戲的賭注，已經(jīng)大到“無限彈藥”也顯得有限了。

DeepSeek的“金主爸爸”幻方量化有多能賺？2025年，這家量化私募巨頭平均收益率高達(dá)56.6%，管理規(guī)模超700億。

業(yè)內(nèi)人士估算，僅2025年，幻方就可能為梁文鋒帶來超過7億美元的收入。這絕對是絕大多數(shù)創(chuàng)業(yè)公司夢寐以求的“無限彈藥”。

但是，大模型競賽的燒錢速度，正在重新定義無限。

阿里巴巴宣布未來三年投入3800億搞云和AI基建。字節(jié)跳動(dòng)2025年資本開支計(jì)劃是1500億。OpenAI剛?cè)诹?00億美元。對手們正在用“千億”作為計(jì)量單位來堆算力。

而梁文鋒自己曾算過一筆殘酷的賬：由于在模型結(jié)構(gòu)、訓(xùn)練動(dòng)力學(xué)和數(shù)據(jù)效率上與海外頂尖水平存在客觀差距，要達(dá)到同樣的效果，DeepSeek可能需要付出4倍的算力代價(jià)。

當(dāng)單次模型訓(xùn)練的成本從數(shù)千萬美元飆升到數(shù)億甚至數(shù)十億美元時(shí)，即便是幻方這樣的現(xiàn)金牛，也開始感到壓力。

其次，人才的戰(zhàn)爭，已經(jīng)進(jìn)入“期權(quán)變現(xiàn)”的肉搏階段。

最近，DeepSeek的人才流失，讓圈內(nèi)人看了都心驚。

V2模型的重要貢獻(xiàn)者羅福莉，去了小米。核心研究員郭達(dá)雅，被曝入職字節(jié)跳動(dòng)的Seed團(tuán)隊(duì)。還有多位技術(shù)骨干，也相繼被大廠挖走。

為什么留不住人？錢給得不夠嗎？業(yè)內(nèi)都說DeepSeek的薪資不低。但問題在于，對手開出的價(jià)碼，是“薪資包翻倍甚至更多”的降維打擊。

更關(guān)鍵的是，DeepSeek一直不融資、不上市，員工手里握著的期權(quán)，在市場上沒有定價(jià)，缺乏流動(dòng)性。那更像是一張充滿理想主義色彩的未來支票，在真金白銀和清晰變現(xiàn)路徑面前，顯得有些蒼白。

反觀對手，字節(jié)跳動(dòng)剛剛啟動(dòng)了“豆包股”回購，價(jià)格比授予時(shí)漲了30%。抖音副總裁李亮雖然否認(rèn)了“億元年薪”的傳言，但也明確說，如果業(yè)務(wù)發(fā)展好，部分技術(shù)人員四年后收益可能達(dá)到數(shù)億元。

最后，也是最關(guān)鍵的一步棋：戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向的豪賭。

所有人都知道，DeepSeek的下一代旗艦?zāi)Ｐ蚔4，已經(jīng)跳票多次。最新的消息是，它可能會(huì)在4月底亮相。

而V4跳票的核心原因，是一場驚心動(dòng)魄的“換心手術(shù)”——DeepSeek V4將放棄長期依賴的英偉達(dá)CUDA生態(tài)，全面轉(zhuǎn)向華為昇騰芯片和CANN框架。

英偉達(dá)CEO黃仁勛最近在采訪中直言不諱：如果DeepSeek成功基于華為平臺(tái)優(yōu)化出頂級模型，對美國來說將是“一個(gè)糟糕的結(jié)果”。

這意味著，梁文鋒正在下一盤大棋。他要做的，不再僅僅是一個(gè)好用的模型，而是一個(gè)能打破美國在AI算力底層生態(tài)壟斷的“國家戰(zhàn)略級”項(xiàng)目。

這場遷移，工程浩大，耗時(shí)耗力，更需要巨額的資金來支撐試錯(cuò)和迭代。這或許，才是推動(dòng)他走向外部融資最根本、也最沉重的動(dòng)力。

03

100億美元估值，貴還是便宜？

如果消息為真，100億美元估值融資3億，這筆賬怎么算？

在很多人看來，這不像“缺錢求生”的融資，更像是一次戰(zhàn)略定價(jià)。

用極小的股權(quán)稀釋（約3%），完成幾件大事：

一是給公司定價(jià)：讓DeepSeek的價(jià)值被市場真金白銀地確認(rèn)，從此在財(cái)務(wù)報(bào)表上，它不再只是幻方的一個(gè)“成本中心”，而是一個(gè)價(jià)值百億美元的獨(dú)角獸。

二是給人才定價(jià)：員工的期權(quán)從此有了明確的市場價(jià)值錨，這顆定心丸比任何畫餅都管用，是留住和吸引頂尖科學(xué)家的硬通貨。

三是引入戰(zhàn)略資源：拿誰的錢很重要。如果引入的不僅是錢，還有算力協(xié)同、政策關(guān)系或關(guān)鍵客戶渠道，那這筆融資的戰(zhàn)略意義就更大了。

有趣的是，放在當(dāng)下的估值坐標(biāo)系里，100億美元顯得有點(diǎn)克制。

智譜、MiniMax登陸港股后，市值沖到4000億港元（約500億美元）量級。月之暗面估值已到180億美元。OpenAI的估值是8520億美元。

相比這些，以及胡潤去年給DeepSeek標(biāo)的1.05萬億人民幣（約1450億美元）的估值，100億美元，甚至顯得有點(diǎn)低調(diào)。這或許也體現(xiàn)了梁文鋒一貫的務(wù)實(shí)風(fēng)格：先以一個(gè)合理的價(jià)格錨定，拿到關(guān)鍵的“燃料”，遠(yuǎn)比追求一個(gè)虛高的數(shù)字重要。

梁文鋒比任何人都清楚，人工智能的未來之戰(zhàn)，已經(jīng)升級為一場綜合了算力、資本、人才、生態(tài)乃至地緣政治的超級國家戰(zhàn)役。

另一方面，投資人爭搶的，也不僅僅是梁文鋒的現(xiàn)在，更是他所押注的、那個(gè)即將被AI徹底重塑的未來。

這場追逐戰(zhàn)，才剛剛開始。