中時通：下跌已是強弩之末？玉米有“后手”？

市場動態：

4月15日，國內玉米市場延續弱勢調整格局，但下跌動能明顯衰減，市場觀望情緒濃厚。

分別來看，

山東華北：隨著山東上量有所回落，企業壓價動作隨之減少。當前基層余糧正加速向貿易環節轉移，麥收前騰庫需求推動部分貿易商積極出貨，疊加鐵路運費下調帶來東北糧入關量增加，市場供應趨于寬松。下游需求則缺乏爆發力，疊加小麥等替代品帶來比價壓力，終端提價搶糧意愿不足。現階段產區價格走勢核心取決于晨間到車量，若上量再度激增，價格回調壓力將進一步顯現。

東北內蒙：基層余糧已基本見底，糧源普遍轉移至貿易商手中，持糧成本支撐挺價情緒。盡管鐵路運費下浮導致部分糧源外流，但這反而鞏固了產區的價格底部；疊加中儲糧持續開展競價采購，產區抗跌性明顯強于華北，并未出現大范圍下跌。

晨間提示：

當前玉米市場整體仍處于震蕩博弈階段，弱勢基調尚未根本扭轉，短期或以窄幅震蕩、底部磨底為主。

從基本面看，市場核心矛盾在于供強需弱，華北地區玉米上量創近期峰值，東北自然干玉米批量上市在即，疊加政策性糧源投放，市場供應壓力不減。需求端則受到多重擠壓，小麥及進口谷物替代效應持續發酵；養殖利潤不佳、豆粕價格走弱，進一步削弱飼料企業高價收購玉米原料的意愿，限制現貨反彈空間。

不過，利空因素正在逐步消化。中期來看，當前玉米整體庫存顯著低于去年同期，供需格局并未真正轉向寬松；貿易商基于建庫成本，低價挺價意愿較強，為價格提供堅實底部支撐。隨著潮糧供應洪峰退去、企業補庫需求逐步啟動，疊加政策投放迷霧消散，市場有望逐步企穩，并迎來一波成本驅動下的修復性反彈。

重點關注兩大核心變量：

一是政策性糧源投放節奏，若投放量超預期，將進一步壓制玉米上行空間；

二是替代品市場走勢，小麥、進口高粱等價格波動將直接牽動玉米需求變化。

拍賣方面：

4月13日-17日中儲糧采購537773噸；銷售69271噸；購銷雙向229688噸。其中大單采購依舊高頻次！13日黑龍江采購46991噸，14日成都采購86250噸，15日湖北采購70000噸，16日江西采購64000噸，為底部市場提供實實在在的承接力。