中國央行繼續買！黃金，還得漲？

4月7日，央行、國家外匯管理局同步發布3月末官方儲備資產數據。一方面，我國黃金儲備延續長期增持趨勢，實現連續17個月增持，且3月單月增持規模較此前數月明顯提速，釋放出持續優化國際儲備結構的信號；另一方面，受全球金融市場波動、匯率折算及資產價格變化等因素影響，我國外匯儲備規模環比有所回落。

專家表示，總體來看，我國黃金儲備增持節奏穩中有進，外匯儲備仍具備保持基本穩定的經濟基本面支撐，在全球央行增持黃金的大背景下，黃金中長期配置價值依然突出。

黃金增持提速

國家外匯管理局統計數據顯示，截至2026年3月末，我國外匯儲備規模為33421億美元，較2月末下降857億美元，降幅為2.5%。盡管環比出現回落，但外匯儲備仍連續8個月位于3.3萬億美元上方。

國家外匯管理局指出，2026年3月，受全球宏觀環境、主要經濟體貨幣政策及預期等因素影響，美元指數上漲，全球主要金融資產價格下跌。在匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用下，當月外匯儲備規模下降。我國經濟運行總體平穩、穩中有進，高質量發展取得新成效，為外匯儲備規模保持基本穩定提供支撐。

“從過往經驗來看，我國外匯儲備規模曾多次因外部環境變化出現階段性波動，但最終都能回歸合理區間，背后正是堅實的經濟基本面在發揮作用?！敝袊鞘邪l展研究院投資部副主任袁帥對記者表示。

袁帥認為，此次外儲規模的波動，既是全球金融市場波動的正常映射，也從側面印證了我國外匯儲備管理的市場化運作邏輯，即在全球資產價格的起伏中，通過動態調整儲備資產結構，實現安全性、流動性和收益性的平衡。未來，隨著我國經濟高質量發展的持續推進，以及跨境資金流動的進一步平穩有序，外匯儲備規模有望在合理區間內保持基本穩定，繼續為我國經濟的對外開放和金融市場的穩定運行筑牢防線。

同日央行公布的官方儲備資產數據顯示，截至2026年3月末，我國官方黃金儲備為7438萬盎司，較2月末增加16萬盎司，為連續第17個月增持黃金。

值得關注的是，3月我國央行的黃金儲備增持速度有所加快，增持量較2月的3萬盎司大幅上漲，為13個月以來最高。回顧此前數據，去年11月末和12月末，黃金儲備分別環比增加3萬盎司，今年1月環比增持4萬盎司，一直保持連續小幅增持的態勢。

蘇商銀行特約研究員武澤偉認為，我國央行連續17個月增持黃金，且3月增持16萬盎司，創下近一年單月最大規模，釋放出明確的戰略配置信號。

“觀察其操作節奏可以發現，央行在金價居于高位時保持小幅增持，而在近期金價有所回調時明顯加大力度，體現出逆周期布局的審慎思路。”武澤偉對記者表示。

△市民經過位于北京的中國人民銀行。（資料圖，圖片由CNSPHOTO提供）

購金格局分化

從全球范圍來看，央行購金已成為長期趨勢，盡管不同國家操作存在差異，但整體增持態勢未發生根本改變。專家表示，過去4年，各國央行一直是黃金市場的關鍵買家。世界黃金協會數據顯示，2022—2024年，全球央行連續3年的年均購金量超過1000噸。即便在金價迭創新高的2025年，全球央行購金量仍達到863噸，約占當年全球黃金需求的17.3%。

同時，全球央行購金格局出現分化。土耳其央行4月2日公布的數據顯示，截至3月28日的一周，該國黃金儲備減少69.1噸，過去兩周累計減少118.4噸，使得土耳其總黃金儲備降至702.5噸；俄羅斯央行在2026年1月賣出9噸黃金，成為當月最大黃金凈賣家，2月繼續凈賣出6噸；波蘭央行于3月初提出計劃，擬通過出售部分黃金儲備，以籌資約130億美元資金支持國防建設。不過，此類減持行為多基于各國自身特殊需求，并未改變全球央行購金的整體趨勢。

針對近期部分央行拋售黃金的行為，國聯民生證券宏觀團隊認為，其更偏戰術性而非戰略性拋售，核心原因有三點：一是“跟隨趨勢”的機構行為，央行在黃金市場中同樣扮演機構投資者角色，往往在震蕩盤整期減持、加速上漲期增持；二是財政赤字短期快速上升，部分央行被動拋售黃金以滿足流動性支出需要，土耳其和俄羅斯兩國央行均屬此類；三是部分央行黃金儲備與外匯儲備此消彼長，地緣沖突推升油價后，部分國家貨幣貶值壓力加大，使得該國央行不得不拋售黃金增加外儲。

此外，越來越多的非洲央行開始將黃金作為重要的戰略對沖工具，其中烏干達中央銀行已于今年3月正式啟動國內黃金收購計劃，計劃在3月至6月期間，從本國黃金生產商處采購至少100公斤黃金，以此充實自身儲備，應對國際金融市場波動帶來的風險。

未來走向如何

展望后市，市場已有明確共識：央行購金大趨勢難以扭轉，黃金中長期上行邏輯不改。全球央行持續購金的核心邏輯并未發生改變，在地緣政治不確定性仍存、全球貨幣體系多元化趨勢加深的背景下，黃金作為重要的避險資產與儲備資產，其配置需求具備較強韌性。短期金價波動不會改變央行中長期增持黃金的方向，黃金儲備在國際儲備中的戰略地位持續凸顯。

粵開證券首席經濟學家羅志恒表示，非美央行購金意愿依然強勁，有望繼續推高黃金的價格中樞，增持黃金已成為非美央行維護金融安全的重要選擇。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，央行持續增持黃金，釋放了優化國際儲備結構的信號。本屆美國政府上臺后，全球政治、經濟形勢出現新變化，從優化國際儲備結構的角度來看，增持黃金的必要性在上升。

“當前國際金價雖處于歷史高位，但央行持續加倉表明其認為黃金的長期上漲邏輯尚未逆轉。展望后市，全球央行購金趨勢延續、降息周期漸近以及避險需求常態化，將對金價形成堅實支撐，黃金中長期配置價值依然突出?！蔽錆蓚フf。

（注：本文不構成任何投資理財建議）

來源 | 中國商報

責任編輯 | 洪宇