1400億快手，穿越周期的底氣

快手交出了一份營收利潤雙雙大漲的業績答卷，引發各界關注，這個昔日的短視頻霸主，迎來了屬于自己的AI之春？

01，透視財報：多重利好

3月25日，快手發布2025年第四季度及全年業績公告，去年全年公司營收1428億元，同比增長12 .5%，調整凈利潤206億元，同比增長16.5%，營收凈利雙雙破十增長，說創下快手歷史新高不為過。

強勁的財報，也讓一眾國際、國內知名投行、券商們紛紛表示看好：

摩根大通維持快手 -W“增持”評級，目標價89港元。該行認為，快手2025年第四季度業績整體穩健，收入表現略超市場預期，廣告與可靈AI業務繼續成為主要看點。

花旗予快手-W“買入”評級，認為快手去年第四季總收入高于預期; 毛利率由去年第三季的54.7%改善至55.1%，調整后凈利潤達54.6億元人民幣。商品交易總額(GMV)同比升12.9%至5,220億元人民幣，符合該行預測。

富瑞維持快手“買入”評級。富瑞進一步指出，快手各業務板塊走勢呈現分化，但可靈AI維持強勁增長動能。

華泰證券也認為快手四季度數據超過預期。

2025年第四季度，快手線上營銷服務收入達到236億元，同比增長14.5%。占總收入比重達到59.7%，相比上一年同期有所提升；端到端生成式檢索架構 OneSearch持續迭代升級，驅動商城搜索訂單量提升約3%；

而且，推薦、檢索、內容生成、長期興趣理解與訂單AI診斷等能力持續落地。標志著快手已經形成了AI賦能商業生態的閉環；此外包含電商業務在內的其他服務收入占比從2024年的13.9%上升至今年的15.9%。

從財報的細分項來看，DAU指標上，快手25Q4達到4.077億，電商業務GMV亦高達5128億元，并且可靈AI在25Q4為快手帶來了3.4億元的營收，未來對于快手集團的貢獻還將持續抬升。

廣告部分一直在穩定增長，電商和AI業務帶來的增速更加明顯，這或許才是多家投行維持“買入”評級的底層邏輯。

于快手而言，還有多張底牌可打，這興許才是快手從容穿越行業周期的長效密碼？

02，快手的增量王牌，不止可靈

我們繼續分解。

在業績電話會上，快手創始人兼首席執行官程一笑對可靈AI的看好溢于言表，他透露：“截至今年1月，可靈AI的年化收入運行率（ARR）已超過3億美元。基于當前的增長勢頭和商業化進展，公司對其2026年實現收入同比翻倍以上增長保持較強信心。”

程一笑還公開回應了對爆火出圈的字節Seedance2.0的看法，他表示，Seedance 2.0 及各家視頻大模型的更新加速給行業帶來了積極的影響，在降低普通用戶創作門檻的同時，提升了AI 視頻生成在更多應用場景的滲透率，讓行業蛋糕變得更大。

同時他也強調，Seedance 2.0支持多模態輸入的技術路線，跟可靈在去年12月推出的O1模型一致，也印證了快手圍繞多模態進行模型迭代的前瞻性。

“除了多模態/視頻生成方向之外，快手（K81024）還將在內容和商業生態場景中的大模型研發與應用上繼續加大投入，包括生成式推薦大模型、多模態理解大模型，以及Agent能力在各業務場景中的落地探索。”

毫無疑問，程一笑的決心，通過預計快手“2026年Capex將達到約260億元”的量化數字，給廣大投資人吃了一顆定心丸！

關于這260億具體怎么花，快手CFO金秉也做了進一步解答，他表示，這些投入既包括可靈大模型和其他基礎大模型的算力投入，也包括離線數據存儲處理等常規的服務器采購支出以及數據/算力中心建設工程投入。

這或許也是快手未來增量敘事里，最性感的一環，相較2025年的Capex投入猛增近110億， 不能看出，快手確實有意在戰略層面強化AI護城河。

當然，把餅攤大，光靠AI還不夠，我們從快手財報上還挖掘出了另一個利好面，即海外業務發展較為穩健！

2025年，快手海外業務全年經營虧損從2024年的9.34億銳降至0.76億，達成了突破性減虧，比如快手正加速在巴西核心市場優化ROI與運營效率，不難想象，要不了多久時間，快手就有望實現該區域的盈虧平衡。

3月26日下午，快手最新上線了周杰倫新歌挑戰活動，規則顯示，參與挑戰有機會解鎖周杰倫簽名海報及專輯限定明信片等福利，快手運營周杰倫IP的決心依舊堅定，從投入數億砸《西行記：燃魂》、《無盡夢回》曾打進iOS暢榜等動作來看，快手似乎也并未放棄游戲業務的商業探索。

據艾瑞咨詢聯合快手發布的 《2025快手新銀發人群洞察報告》顯示，快手新銀發力量具有規模基礎大、用戶粘性高的特征，主版平均日活躍用戶超4億，其中，“新銀發力量”占比約25%左右，各城市等級覆蓋均勻，超六成消費者具備中高消費力，顯示新銀發力量規模基礎扎實。

進一步深耕銀發群體，提升銀發經濟的體量，或許也是快手的另一張差異化底牌 ！

快手未來還會創造怎樣的驚喜？

拭目以待！

參考資料：

封面圖源AIGC

花旗：快手-W電商前景為投資者關注重點 評級“買入”-智通財經

時隔5年半，程一笑再談快手與字節競爭-同花順財經

新銀發力量：活力、悅己、得勁——2025快手新銀發人群洞察報告-艾瑞數智