資不抵債、退市風(fēng)險(xiǎn)壓頂，“光伏組件第一股”之殤

借殼上市第15個(gè)年頭，億晶光電迎來(lái)至暗時(shí)刻。這家比隆基綠能（601012）還早1年上市，頭頂“光伏組件第一股”光環(huán)的老牌光伏企業(yè)前景微妙。

2025年業(yè)績(jī)預(yù)告，提前為億晶光電寫好了“披星戴帽”的劇本。2月27日，公司預(yù)計(jì)2025年度歸母凈虧損將達(dá)4.5億至6億元，扣非后凈虧損4.475億-5.975億元。

億晶光電還預(yù)計(jì)2025年度期末凈資產(chǎn)-6800萬(wàn)元到-1.3億元。根據(jù)上交所相關(guān)規(guī)定，若“最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，或追溯重述后最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度期末凈資產(chǎn)為負(fù)值”，公司股票可能在2025年報(bào)發(fā)布后被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱前冠以“*ST”字樣。

按照2025年預(yù)虧、凈資產(chǎn)為負(fù)情形，億晶光電在2025年報(bào)發(fā)布后股票簡(jiǎn)稱前冠上“*ST”字眼已幾無(wú)懸念。目前，億晶光電已被債權(quán)人申請(qǐng)預(yù)重整。

2月5日，億晶光電表示，江蘇杰洋能源裝備有限公司（簡(jiǎn)稱“杰洋能源”）以公司不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且明顯缺乏清償能力，但具有重整價(jià)值為由，向常州中院申請(qǐng)對(duì)公司進(jìn)行重整，并申請(qǐng)?jiān)谥卣芾砬斑M(jìn)行預(yù)重整備案登記。

同時(shí)，常州凱諾鋁業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱“凱諾鋁業(yè)”）以常州億晶不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且明顯缺乏清償能力，但具有重整價(jià)值為由，向常州中院申請(qǐng)對(duì)常州億晶進(jìn)行重整，并申請(qǐng)?jiān)谥卣芾砬斑M(jìn)行預(yù)重整備案登記。

據(jù)計(jì)算，億晶光電和常州億晶共欠前述兩家債權(quán)人1446.54萬(wàn)元貨款。

2月10日，億晶光電公開(kāi)招募重整投資人。提出意向投資人需具備一次性出資5億元的實(shí)力，且拿出對(duì)億晶光電現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)（含常州基地、滁州基地）的未來(lái)可持續(xù)性發(fā)展的方案。

設(shè)置這些條件，擺明了億晶光電希望光伏企業(yè)來(lái)接盤，盤活現(xiàn)有的光伏資產(chǎn)。作為一家“元老級(jí)”企業(yè)，億晶自然不希望辛辛苦苦打下的江山付諸東流。

但在供需錯(cuò)配矛盾仍十分突出殘酷現(xiàn)實(shí)下，在業(yè)內(nèi)尋覓一家有實(shí)力光伏企業(yè)來(lái)接手也非易事。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上看，億晶光電光伏資產(chǎn)的優(yōu)越性并不突出。

公司在常州擁有5GW PERC電池產(chǎn)能、滁州7.5GW TOPCon電池產(chǎn)能以及9.5GW光伏組件產(chǎn)能。其中，P型技術(shù)向N型技術(shù)迭代完成后，其常州5GW PERC電池已屬于落后產(chǎn)能，真正可以拿得出手的是7.5GW TOPCon電池和9.5GW組件。

然而，上屬資產(chǎn)已是“剩余”產(chǎn)能，在龍頭廠商紛紛關(guān)停產(chǎn)線的背景下，投資人是否愿意在“開(kāi)工即虧損”的項(xiàng)目上砸錢卻是一大問(wèn)題。

重要的是，億晶的滁州項(xiàng)目出現(xiàn)“爛尾”，還面臨著一定訴訟麻煩。2022年，億晶光電官宣計(jì)劃在滁州斥資103億元投建10GW切片、10GW電池片和10GW光伏組件項(xiàng)目。但僅一期建成7.5GW電池片項(xiàng)目，其余項(xiàng)目均已無(wú)法推進(jìn)。因與全椒縣經(jīng)開(kāi)區(qū)管委會(huì)簽有投資合作協(xié)議，項(xiàng)目“爛尾”構(gòu)成了違約，全椒縣政府正試圖追回1.4億元的出資款，后續(xù)也將不再進(jìn)行投資。

億晶光電曾有著輝煌的過(guò)去，其于2011年通過(guò)借殼海通集團(tuán)成功登陸上交所主板，成為首家A股上市的光伏組件廠商。2015年，公司還登頂全球光伏組件出貨Top10排行榜，進(jìn)入一線光伏組件廠商行列。

以此發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，億晶光電未來(lái)發(fā)展前景也十分光明。可億晶光電沒(méi)有按照預(yù)設(shè)的劇本走，公司創(chuàng)始人荀建華在借殼過(guò)程中簽下了對(duì)賭協(xié)議，上市后又接連遭遇歐美雙反、2018年“5.31光伏政策”，困境之下荀建華家族不得已選擇退出。

2019年，荀氏家族以30億元的價(jià)格將億晶光電控股權(quán)轉(zhuǎn)讓了給深圳勤誠(chéng)達(dá)投資，一家沒(méi)有光伏從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的房地產(chǎn)商。古耀明、古漢寧父子控盤后，來(lái)自勤誠(chéng)達(dá)的楊慶忠擔(dān)任董事長(zhǎng)。

這是一位非光伏科班出身的董事長(zhǎng)，囿于從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的欠缺，億晶光電未能有效抓住“雙碳”政策這波行業(yè)紅利。其僅在2022、2023年實(shí)現(xiàn)了1.27億元和0.67億元?dú)w母凈利，2024年則爆虧20.9億元。

億晶光電曾試圖通過(guò)“挖人”實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)翻身，聘任無(wú)錫尚德出身的唐駿擔(dān)任總經(jīng)理，聘任曾在拓日新能擔(dān)任總經(jīng)理的劉強(qiáng)擔(dān)任公司董事長(zhǎng)。遺憾的是，相關(guān)人事安排對(duì)業(yè)績(jī)的助益并不大。

2025年4月14日，2024年報(bào)披露前，億晶光電董事會(huì)選舉1991年出生的陳江明擔(dān)任了新一屆董事會(huì)董事長(zhǎng)。他上任后做了一件重要的事，在巨虧的2024年報(bào)上簽字。

陳江明掌舵近一年來(lái)，億晶光電經(jīng)營(yíng)形勢(shì)未見(jiàn)有任何起色或改變。回過(guò)頭看這項(xiàng)人事變動(dòng)，或許億晶光電從當(dāng)時(shí)就做好了“擺爛”的準(zhǔn)備。

冰凍三尺，非一日寒。億晶光電從星光煯煯的“光伏組件第一股”淪落到將“披星戴帽”，甚至可能因預(yù)重整失敗而退市，遠(yuǎn)非掌舵人的能力問(wèn)題。它既是調(diào)整周期中二、三線廠商的十分無(wú)耐、極度掙扎的縮影，也是一家企業(yè)根基“腐爛”、獨(dú)木難支的體現(xiàn)。

億晶光電今日之頹勢(shì)，或早在2019年荀氏家族退出就已埋下伏筆。就在套現(xiàn)30億元后不久，荀建華家族又創(chuàng)立了華耀光電，開(kāi)設(shè)小號(hào)單練。華耀光電管理層匯集了億晶光電原來(lái)的班底，“五朵金花”為代表的營(yíng)銷精英，這種釜底抽薪徹底掐滅了億晶光電的精氣神兒。

在唯之能源所持2億股被司法拍賣后，現(xiàn)在的億晶光電已無(wú)實(shí)際控制人，變成一家“殼股”上市公司。對(duì)于重整投資者來(lái)說(shuō)，眼下億晶光電最大的價(jià)值或在于其殼資源。（草根光伏）