500億！中國聯(lián)通資本開支跌至十年最低，算力投資占比飆升至35%意味著什么？

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當(dāng)傳統(tǒng)電信運營商開始"勒緊褲腰帶"，將真金白銀砸向算力基礎(chǔ)設(shè)施時，一場足以重塑中國通信產(chǎn)業(yè)格局的變革正在悄然發(fā)生。

2026年3月20日— 中國聯(lián)通發(fā)布的2025年財報中，一個數(shù)字格外引人注目：2026年資本開支計劃僅500億元。這不是普通的預(yù)算調(diào)整，而是一個里程碑式的轉(zhuǎn)折點——這是中國聯(lián)通自2016年以來近十年的最低資本開支水平。

更值得深思的是，在這500億中，算力投資占比將高達35%，約175億元將用于AI算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。這意味著什么？中國聯(lián)通正在用真金白銀投票，告訴市場：傳統(tǒng)通信基礎(chǔ)設(shè)施的"黃金時代"已經(jīng)過去，AI算力時代的大幕正在拉開。

從742億到500億：一場持續(xù)四年的"瘦身運動"

數(shù)據(jù)不會說謊。讓我們看看中國聯(lián)通資本開支的演變軌跡：

中國聯(lián)通資本開支變化（2022-2026）：

• 2022年：742億元

• 2023年：739億元

• 2024年：614億元

• 2025年：542億元

• 2026年（計劃）：500億元

四年累計下降：242億元，降幅達32.6%

這種"斷崖式"下降并非中國聯(lián)通獨有。中國移動、中國電信同樣在壓縮傳統(tǒng)資本開支。三大運營商的集體轉(zhuǎn)向，折射出整個行業(yè)正在經(jīng)歷一場深刻的結(jié)構(gòu)性變革。

是什么驅(qū)動了這場"瘦身運動"？

第一，5G建設(shè)高峰期已過。中國5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)已基本完成全國覆蓋，5G基站總數(shù)突破400萬，5G-A基站超過330萬。大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施鋪設(shè)接近尾聲，運營商開始進入"存量運營"階段。

第二，共建共享成效顯著。中國聯(lián)通與中國電信的5G共建共享已節(jié)省數(shù)千億投資，這種模式正在向更多領(lǐng)域延伸。

第三，資本市場的壓力。投資者越來越關(guān)注運營商的盈利能力和現(xiàn)金流，而非單純的規(guī)模擴張。2025年，中國聯(lián)通營業(yè)收入3922.2億元，凈利潤208.2億元，同比下降1%。在營收增長乏力的背景下，控制資本開支成為必然選擇。

35%算力投資：一場豪賭還是戰(zhàn)略必然？

如果說資本開支下降是"節(jié)流"，那么35%的算力投資占比則是"開源"的激進嘗試。按照500億總盤子計算，約175億元將投向AI算力。

關(guān)鍵數(shù)據(jù)：中國聯(lián)通2025年人工智能業(yè)務(wù)同比增長超過140%，產(chǎn)互業(yè)務(wù)收入136億元，同比增長9%。算網(wǎng)數(shù)智業(yè)務(wù)占比已超過86%。

這個數(shù)據(jù)傳遞出一個明確信號：中國聯(lián)通已經(jīng)不再是一家傳統(tǒng)的電信運營商，而是一家正在轉(zhuǎn)型中的"數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)商"。

為什么是算力？答案藏在幾個關(guān)鍵趨勢中：

1. AI大模型催生算力饑渴

2025年被業(yè)內(nèi)稱為"AI應(yīng)用落地元年"。從ChatGPT到國產(chǎn)大模型，從智能客服到自動駕駛，AI應(yīng)用正在各行各業(yè)爆發(fā)。而這背后，是對算力的無底洞般的需求。

據(jù)報道，最新的AI算力集群技術(shù)已經(jīng)能夠?qū)崿F(xiàn)"36小時完成3個千卡集群部署"，這種速度在兩年前幾乎不可想象。但即便如此，算力缺口依然巨大。

2. 運營商的"身份危機"

傳統(tǒng)語音、短信業(yè)務(wù)早已式微，流量業(yè)務(wù)增長見頂。運營商如果只做"管道"，命運只能是不斷被邊緣化。轉(zhuǎn)型算力，是從"管道"到"平臺"的關(guān)鍵一躍。

3. 國家戰(zhàn)略的推動

"東數(shù)西算"工程、算力網(wǎng)絡(luò)建設(shè)已被上升為國家戰(zhàn)略。運營商作為國家隊，必須在算力基礎(chǔ)設(shè)施中扮演核心角色。

行業(yè)格局重塑：誰主沉浮？

中國聯(lián)通的這次轉(zhuǎn)向，將對整個通信產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生深遠影響。

對設(shè)備商的沖擊

華為、中興、愛立信等傳統(tǒng)通信設(shè)備商將首當(dāng)其沖。隨著運營商壓縮傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)投資，基站、傳輸設(shè)備等訂單將大幅減少。這些企業(yè)必須加速向AI、云計算領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。

對AI產(chǎn)業(yè)鏈的利好

運營商的大舉進入，將為AI芯片、服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心等產(chǎn)業(yè)鏈帶來巨量訂單。特別是國產(chǎn)AI芯片廠商，將迎來歷史性機遇。

對中小企業(yè)的影響

運營商主導(dǎo)的算力基礎(chǔ)設(shè)施，將顯著降低中小企業(yè)使用AI算力的門檻。這有利于AI應(yīng)用的普及和創(chuàng)新生態(tài)的繁榮。

技術(shù)路徑：從"建網(wǎng)"到"建算"

中國聯(lián)通的算力投資將投向哪里？從財報和技術(shù)動態(tài)來看，主要集中在以下幾個方向：

1. 全棧RDMA網(wǎng)絡(luò)

傳統(tǒng)TCP/IP網(wǎng)絡(luò)已無法滿足AI訓(xùn)練的低延遲需求。RDMA（遠程直接內(nèi)存訪問）技術(shù)成為AI算力集群的標配。中國聯(lián)通正在布局400G RDMA網(wǎng)絡(luò)，為AI訓(xùn)練提供"高速公路"。

2. 液冷數(shù)據(jù)中心

AI算力意味著高能耗。傳統(tǒng)風(fēng)冷數(shù)據(jù)中心已無法支撐高密度GPU集群。液冷技術(shù)成為必然選擇，PUE（數(shù)據(jù)中心能源效率指標）可降至1.1以下。

3. 邊緣算力

自動駕駛、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等場景需要超低延遲的算力支持。運營商遍布全國的邊緣節(jié)點，將成為算力網(wǎng)絡(luò)的重要補充。

4. 6G前瞻布局

財報中特別提到"6G"和"通信感知一體化"。雖然6G商用還早，但運營商已開始提前布局。

"算力投資不是拍腦袋的決定，運營商需要算好賬。每一分錢都要花在刀刃上。"——中國聯(lián)通管理層在業(yè)績說明會上的表態(tài)

未來預(yù)判：2026年及以后

基于中國聯(lián)通的財報和行業(yè)動態(tài)，我們做出以下預(yù)判：

1. 資本開支將持續(xù)低位運行

2026年的500億可能不是底，未來幾年可能進一步下探至450億甚至更低，這是公開的秘密，中國移動和中國電信業(yè)不會好。

2. 算力投資占比將繼續(xù)上升

35%只是一個開始，預(yù)計到2028年，算力投資占比可能突破50%。

3. 行業(yè)整合加速

傳統(tǒng)通信產(chǎn)業(yè)鏈將迎來洗牌，部分企業(yè)將被淘汰或被并購。從"賣連接"到"賣算力"，運營商的商業(yè)模式正在發(fā)生根本性變化。這種轉(zhuǎn)型并非一帆風(fēng)順。

4. 新的商業(yè)巨頭崛起

在算力經(jīng)濟時代，可能誕生新的商業(yè)巨頭。哪個運營商如果能成功轉(zhuǎn)型，有望成為AI時代的"新霸主"。

5. 國際競爭加劇

算力已成為大國競爭的戰(zhàn)略制高點。中國運營商的轉(zhuǎn)型，是國家算力戰(zhàn)略的重要組成部分。

500億資本開支，35%算力投資——這兩個數(shù)字看似平淡，實則蘊含著中國通信產(chǎn)業(yè)未來十年的走向。

中國聯(lián)通的選擇，某種程度上也是中國三大運營商的集體選擇。從"建網(wǎng)"到"建算"，從"管道"到"平臺"，這場轉(zhuǎn)型注定艱難，但勢在必行。

正如一位業(yè)內(nèi)資深人士所言："不做算力，運營商就是等待被顛覆的恐龍；做了算力，至少還有上牌桌的機會。"

對于投資者、從業(yè)者、普通用戶而言，理解這場變革的意義，把握其中的機遇，應(yīng)對可能的挑戰(zhàn)，都至關(guān)重要。

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