海爾這把憋太久了

作者| 云開

編輯| 方喬

海爾集團的工業互聯網平臺業務正在沖擊資本市場。1月30日晚間，卡奧斯向港交所遞交招股書。這家在中國基于平臺的工業數據智能解決方案市場排名首位的企業，2025年前9個月實現營收44.21億元，同比增長22%，凈利潤1.76億元。

值得關注的是，卡奧斯此前曾籌劃科創板上市并經歷五期輔導，如今轉戰港股市場，意在加速技術升級與全球化布局。隨著卡奧斯與海爾新能源相繼啟動IPO，海爾集團的資本版圖有望從目前的8家上市公司擴容至10家。

招股文件披露的財務數據顯示，卡奧斯近兩年營收規模基本穩定在50億元水平。2023年至2024年，公司年度營收從49.94億元微增至50.70億元，但利潤端實現扭虧為盈，從虧損8272.1萬元轉為盈利6513.6萬元。

進入2025年，增長勢頭進一步顯現，前三季度公司實現收入44.21億元，較上年同期的36.35億元增長22%，期內利潤達到1.76億元，同比大幅提升393%。

收入結構的變化更能說明公司的業務轉型方向。數據智能解決方案板塊增長迅速，2024年實現收入11.49億元，增幅25.9%，到2025年前9個月已達12.8億元，同比增長59.6%。

相比之下，物聯網解決方案仍占據主要份額，2025年前9個月收入為31.4億元，占總收入的71%。這組數據反映出公司正在從硬件和連接服務向平臺和軟件服務轉型，但后者尚未成為收入主體。

卡奧斯以COSMOPlat工業互聯網平臺為基礎，構建了覆蓋工業智能軟件、工業操作系統、物聯系統和邊緣計算的技術體系。目前公司服務范圍覆蓋家電、機械裝備、電子、汽車、能源化工等行業，累計服務企業超過16萬家，其中付費客戶超過9500家。

在工業和信息化部公布的2025年跨行業跨領域工業互聯網平臺動態評價中，卡奧斯COSMOPlat獲得A級評價，連續七年位居雙跨平臺首位。

海外市場方面，2024年卡奧斯來自境外的收入約為7.09億元，較上年增加0.85億元。截至2025年9月底，公司解決方案已在超過20個國家推廣，服務海外企業超過50家，海外收入占比超過12%。公司還參與了17座燈塔工廠的建設，覆蓋家電、啤酒飲料、電力設備等10余個行業。

招股文件顯示，海爾集團有權行使卡奧斯約78.04%的投票權，并在報告期內始終是公司的第一大客戶。2023年、2024年和2025年前三季度，卡奧斯對海爾集團的銷售額分別為36.07億元、34.21億元、25.49億元，占當期收入的比例分別為72.2%、67.5%、57.7%。

海爾集團同時也是卡奧斯的第一大供應商，公司向其采購額占總采購額的比例在報告期內保持在兩成以上。

對此，卡奧斯在招股書中坦言，能否維持并深化與海爾集團現有的合作關系，對公司經營業績至關重要。若無法維持相關關系或合作條款被修改導致經濟條款不利，公司的業務運營、經營業績及財務狀況可能會受到重大不利影響。

業內人士指出，關聯交易的定價公允性、必要性和合理性往往是監管機構關注的重點，高比例的關聯交易可能引發市場對公司獨立性和可持續發展能力的疑慮。

值得注意的是，卡奧斯曾在2024年9月于青島證監局辦理科創板上市輔導備案，由中金公司擔任輔導券商。經過五期輔導后，公司在2026年1月選擇向港交所遞交申請。科創板對科創屬性的認定要求較高，審核周期相對較長，港股市場則為科技企業提供了另一條上市通道。

根據招股書，此次募集資金將用于三個方向：強化核心平臺與產品能力，包括升級碳能源管理平臺、推進工業大模型及智能體應用研發；加大市場拓展和商業化投入，擴大解決方案在重點行業和區域的覆蓋；尋找投資并購機會并補充運營資金。

對于海爾集團而言，卡奧斯和海爾新能源相繼啟動上市進程，使得海爾集團的資本布局進入新階段。目前海爾集團旗下已有海爾智家、海爾生物、盈康生命、雷神科技、上海萊士、新時達6家A股上市公司，以及汽車之家、眾淼控股2家港股上市公司，總市值超過3300億元。

若卡奧斯與海爾新能源均能順利完成IPO，集團旗下上市公司數量將達到10家，業務橫跨智能家居、大健康、數字經濟、智能制造、新能源等多個戰略性賽道。

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